【研报】医药生物行业：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度-20201207（21页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 医药生物-行业投资策略:12 月月 报：静待医药政策落地期，关注重磅品 种 研 发 进 展 和 优 质 细 分 赛 道 2020-12-06 2 医药生物-行业研究周报:静待医药 政策落地期，关注重磅品种研发进展 2020-11-30 3 医药生物-行业研究周报:政策扰动 有望落地，

2、布局景气赛道的估值切换行 情 2020-11-23 行业走势图行业走势图 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 医药生物同比上涨医药生物同比上涨 5.98%5.98%，整体表现强于大盘，整体表现强于大盘 本周上证综指上涨 1.06%，报 3444.58 点，中小板上涨 2.72%，报 9273.68 点， 创业板上涨 4.27%，报 2730.84 点。医药生物同比上涨 5.98%，报 11671.55 点， 表现强于上证 4.92 个 pp，强于中小板 3.27 个 pp，强于创业板 1.71 个 pp。全部 A 股估值为 16.04 倍， 医

3、药生物估值为 43.74 倍， 对全部 A 股溢价率为 172.65%， 处于历史较高水平。 本周专题本周专题：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 从全部白蛋白来看，2020M1-11 实现了双位数的增长（同比+12.4%） ，其中 进口企业批签发量同比+20.1%，国产企业批签发量同比+1.0%，进口企业贡 献了绝大部分增量。考虑到海外疫情确实影响到了进口企业采浆，目前白蛋白 提价逻辑尚在，但就已有数据而言，11 月单月进口白蛋白占比尚未见下滑，数 据未显示进口白蛋白供给减少。 从所有国产品种批签发量来看，国产白蛋白批签发同比+1.0%，静丙

4、批签发同 比+7.4%，狂免批签发同比-7.6%，破免批签发同比+3.8%，除因子类产品整 体批签发增长较大外，其余品种变化不大，考虑到静丙和特免生产的互斥性， 球蛋白在今年前 11 个月增长速度预计和白蛋白类似。 供给端：考虑到今年受疫情影响，全国单采血浆站预计受影响约 1 个月，单采 血浆量维持去年水平， 或有所下滑， 去年全国采浆量约 9100 吨， 同比约+6%， 血制品生产具有一定生产周期，今年采浆的下滑可能会影响到后续的投浆及产 品的生产，明年上半年的血制品供应可能会趋紧。 需求端：血制品作为处方药，今年受到疫情影响需求有所下滑，和其他药品一 样，预计随着医院门诊量和手术量的恢复，

5、在明年会有较好的恢复，加之新冠 对医生和民众的教育，对于血制品的需求有望提升，整个血制品行业在短期供 给有限，需求回升的背景下，有望迎来新一轮的高景气。 1212 月金股：药石科技（月金股：药石科技（300725.SZ300725.SZ） 、众生药业（） 、众生药业（002317.SZ002317.SZ） 药石科技（药石科技（300725.SZ300725.SZ） ：） ：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望 充分享受行业高景气度。 公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长， 同时布局前段药物发现以及后端制剂 CDMO 打造一体化药物研发平台，未来发展 可期。 众生药业（

6、众生药业（002317.SZ002317.SZ） ：） ：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并 且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆 有创新布局，流感新药 ZSP1273 二期临床试验获得了积极结果，10 月获批 III 期 临床伦理。 随着公司流感新药 III 期临床大规模入组预期， 未来数据发布及报产预期， 有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整）稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九 州通、片仔癀，爱尔眼