【公司研报】银行业专题-银行核心资本前瞻：补充的规模与方式-20201206（25页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2020年年12月月06日日 银行 专题专题| 银行核心资本前瞻：补充的规模与方式银行核心资本前瞻：补充的规模与方式 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 9,557,954 行业流通市值(百万元) 6,292,333 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 2020.11.15 2020.07.05 2020.06.21 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级

2、2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 招商银行 45.78 3.19 3.62 3.62 4.06 14.312.65 12.65 11.27 平安银行 19.30 1.39 1.41 1.42 1.56 13.813.71 13.63 12.34 宁波银行 36.87 2.10 2.30 2.33 2.77 17.516.01 15.84 13.32 备注 股价截至 2020/12/04。 投资要点投资要点 结论： 银行权益类资本补充的规模总体可控， 银行个体资本压力差异性结论： 银行权益类资本补充的规模总体可控， 银行个体资本压力差异性 加

3、大，资本结构和融资方式更多元化。加大，资本结构和融资方式更多元化。 本轮银行核心资本消耗的主要因素。本轮银行核心资本消耗的主要因素。1、信贷规模快速增长带来的资本 消耗；2、资管新规下需回表的非标资产对核心一级资本消耗（0.1-0.5 百分点间） ；3、国际国内标准提高对系统性重要银行的资本要求；4、 新会计准则实施对总体资本一次性影响。小结：银行股历史上几个融资 规模高增的年份：2010、2014-2017 以及 2019-2020 年，主要驱使均 为快速规模的扩张模式及监管要求的不断提高。 监管标准提高对银行资本的要求： 主监管标准提高对银行资本的要求： 主要在非核心一级资本， 对权益市场

4、要在非核心一级资本， 对权益市场 影响较小。影响较小。1、全球系统性重要银行的资本要求：、全球系统性重要银行的资本要求：合格 TLAC 工具对全 球系统重要性银行的资本充足率提出更高的要求， 四大行每年非核心一 级资本的缺口合计在 7000 亿左右。2、国内系统重要性银行范围扩大：、国内系统重要性银行范围扩大： 预计最终入选名单在 20 家左右；附加资本方面，预计被纳入的银行附 加资本要求将提高 0.5-2 个百分点，总体缺口不大。 银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。1、未来影响核心资本、未来影响核心资本 补充的核心因素：补充的核心因素：RWA

5、（加权风险资产）的增速，ROE 的稳定度。监 管因素已基本一次性体现。2、RWA（加权风险资产）（加权风险资产）的增速会放缓：的增速会放缓： 随着经济增速放缓，银行资产规模增速与名义 GDP 增速基本持平，银 行业整体对核心一级资本的需求不会像以往那么大。3、ROE 能持续保能持续保 持稳健。持稳健。目前 ROE 的水平能支撑 RWA 年化的增长 7%-12%。4、银行银行 间资本压力分化会持续。间资本压力分化会持续。分母风险加权资产增速下来的同时，意味着规 模扩张的贡献减弱，银行个体要么在提升风险定价能力（充足率分子端 的盈利提升），要么走轻资产模式，发力零售、小微、中收业务（充足 率分母端

6、的节约）。 银行资本补充方式的展望。银行资本补充方式的展望。1、银行资本补充类型：、银行资本补充类型：股份行与城商行未 来以补充核心一级资本为主； 大行资本补充以其他一级、 二级资本为主。 2、银行资本补充方式：、银行资本补充方式：核心一级资本（权益）补充的约束条件最大， 分析了各种方式对银行基本面和市值的影响；目前以定增和可转债为 主，未来配股有可能成为新的选择。 继续看好板块估值修复行情。继续看好板块估值修复行情。1、我们、我们 8 月初转看多银行，继续看好伴月初转看多银行，继续看好伴 随经济修复带来的银行股估值修复行情。随经济修复带来的银行股估值修复行情。 本轮银行股核心逻辑是宏观经 济