【研报】化工新材料行业2021年度投资策略：双循环新格局下国产替代和军工材料迎历史性机遇-20201205（42页）.pdf

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1、双双循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇循环新格局下，国产替代和军工材料迎历史性机遇 化工新材料行业2021年度投资策略 2020年12月5日 投资要点投资要点 1. 新材料行业新材料行业2021年展望：双循环催化年展望：双循环催化，电子化学品电子化学品、军工材料加速发展军工材料加速发展 双循环新格局下，显示面板、集成电路、5G等产业加速向国内转移，相应地也将带动新材料配套需求快速提升，实现新兴产业的 自主发展，尤其应首先从电子化学品等高端原材料入手，攻关“卡脖子”领域。另外，军工行业增长确定性较高，国防军工作为 国家重要战略之一，国外技术、人才、供应链封锁较为严格，“内循环”对军工材

2、料来说有先天的适用性优势。 2.军工材料：军工材料：“十四五十四五”开启军工材料备货开启军工材料备货，军转民迈向新蓝海军转民迈向新蓝海 2020年中国国防预算1.268万亿，同比增长6.6%，疫情之下保持稳健而有力增长。“十四五”规划即将进入开局之年，年底备货行 情有望成为军工行业步入长期景气上行通道的起点。军用航空航天是国防建设最侧重的领域，材料是实现军用航空航天跨越式发 展的基础支撑，军品竞争格局稳定、技术含量高端。新装备放量叠加备战需求，配套军用航空航天装备的上游材料，以及军用耗 材品迎来确定性机会。另外，拥有技术优势的传统军工企业将积极开展“军转民”，进入国产民航蓝海，进一步打开成长空

3、间。 受益标的：昊华科技受益标的：昊华科技、光威复材光威复材、中简科技中简科技。 3. OLED材料：终端应用百花齐放材料：终端应用百花齐放，国产成品材料星火燎原国产成品材料星火燎原 OLED屏在手机等小尺寸应用领域的渗透趋势确立，DSCC预计2021年OLED手机渗透率将超过50%；随着大尺寸OLED生产技术的 成熟以及终端价格的下降，OLED电视有望得到大范围推广；IT设备、照明等新兴应用或成为未来重要增长点。2018、2019年是国 内厂商集中投产的时间，带动了OLED产业规模持续高增。国内升华前材料厂商在精细化工行业积累了丰富的生产经验，有望凭借 成本管控、快速响应的优势，享受行业快速

4、增长的红利，受益标的：濮阳惠成受益标的：濮阳惠成、瑞联新材瑞联新材、万润股份万润股份。下游面板商的本土化配套 需求，以及海外材料企业的部分专利到期，给国内成品材料厂商创造了极佳的发展机遇，受益标的：奥来德受益标的：奥来德。 4. 半导体材料：大陆晶圆厂扩产高峰半导体材料：大陆晶圆厂扩产高峰，上游材料进入产能释放期上游材料进入产能释放期 受5G、车用电子、IoT等需求拉动以及产业链安全保障的影响，大陆晶圆制造进入高景气周期。中芯国际三季报显示，2020年资本 开支计划为59亿美元，大幅高于年初计划的31亿美元以及近年资本开支水平。受需求拉动、政策支持、技术突破多因素驱动，半 导体材料国产化有望提

5、速。国内领先企业为保持先发优势，将通过产能扩张抢占国内市场份额，如彤程新材的1.1万吨光刻胶项目、 昊华科技的4600吨含氟特气项目，以及格林达、江化微在眉山的湿电子化学品项目，均将于2021年建成投产。受益标的：彤程新受益标的：彤程新 材材、昊华科技昊华科技、雅克科技雅克科技。 5. 风险提示：技术突破不及预期风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧行业竞争加剧，原材料价格波动等原材料价格波动等。 oPpQmMqOqRmQmNnPsPoRnQ7NbPaQpNmMnPpPkPoPpNjMoOpQ6MrQuMMYtRrOuOtOqR 1 军工材料：“十四五”备货开启，军转民迈向新蓝海 2 3 目

6、目 录录 CONTENTS 新材料行业新材料行业2021年展望：双循环格局下的新材料发展机遇年展望：双循环格局下的新材料发展机遇 OLED材料：终端应用百花齐放，国产材料星火燎原 4 半导体材料：大陆晶圆厂扩产高峰，上游材料产能释放 5风险提示 1.1 双循环催化，电子化学品、军工材料加速发展双循环催化，电子化学品、军工材料加速发展 资料来源：资料来源：光变光变、日本电子产业兴衰录日本电子产业兴衰录、开源证券研究所、开源证券研究所 图图1：全球泛半导体（面板、集成电路）向中国大陆转移全球泛半导体（面板、集成电路）向中国大陆转移 1970s2000s1980s1990s2010s2020s 美国