【研报】电子制造行业年度投资策略系列之六：消费电子手机竞争格局演绎新终端空间拓展-20201205（13页）.pdf

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1、电子制造电子制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 电子制造电子制造 2020 年 12 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（首次首次） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 消费电子：消费电子：手机竞争格局演绎，手机竞争格局演绎，新新终端空间拓展终端空间拓展 年度投资策略系列之六年度投资策略系列之六 手机厂商换机周期来临，手机厂商换机周期来临，品牌厂商塑造新格局品牌厂商塑造新格局 后疫情时代，关注手机出货量需求回补与 5G 手机渗透率提升。假设 2021-2022 年全球智能手机出货量维持 14.0 亿部，根据 IDC 预测 2022 年全球 5G 手机渗透

2、率有望将达到 53.6%。 华为受贸易摩擦影响， 各价位段区间内品牌厂商重新洗牌， 高价位区间看苹果、 海外市场看小米补位。 苹果受益于自身的价格下沉及高价区 间的竞品缺位，预计 2021 年苹果将迎来换机高峰期；小米 2020Q3 全球份额已 见明显的提升，预计 2021 年欧洲市场扩张的趋势有望持续。 手机存量换机时代，品牌与零件厂商寻求破手机存量换机时代，品牌与零件厂商寻求破局局 手机进入存量换机时代，渗透率进入瓶颈期，导致总量难现增长，因而总量维度 的主要看点在于需求回补与换机周期。 业务空间拓展维度， 关注零件厂商打破零 件与整机的生产制造壁垒，拓宽业务空间，如立讯精密、蓝思科技通过

3、收购方式 加快组装业务的导入，零件厂商开始平台化布局，垂直整合体现成本优势，如歌 尔股份、领益智造、比亚迪电子；部分品牌厂商寻求破局，如小米、传音进入硬 件与系统、软件携手并进的时代。 AIOT 渐行渐近：渐行渐近：TWS 渗透率提升，展望渗透率提升，展望 VR/AR TWS 耳机从萌芽期步入开花期，苹果、安卓阵营齐发力。TWS 耳机仍然处于高速 渗透阶段，全球手机活跃用户接近 80 亿，艾瑞咨询预计 2020 年全球 TWS 耳机销量 为 4 亿套，自 2016 年以来累积出货量为 7.8 亿套，相对手机活跃用户配套的渗透率 仅为 9.8%。我们测算 2020 年 AirPods 配套存量用

4、户数仅为 10.6%，处于渗透率提升 的阶段，预计未来 2-3 年 AirPods 系列产品仍能维持 25%的年复合增长率。创新消费 电子终端方面，全球 AR/VR 市场有望回暖，VR 市场率先成熟，我们预计 2022 年 VR 设备的渗透率将提升至 20%，假设每台设备的平均单价为 2500 元，对应市场空 间为 800 亿元。AR 增强现实类的产品仍需克服硬件难点，蓄势待发。苹果有望引领 AR 技术普及，预计苹果 AR 头戴式设备将在 2021 年后推出。 投资投资观点：观点：消费电子新终端拓展，关注厂商垂直整合消费电子新终端拓展，关注厂商垂直整合+软硬件协同软硬件协同 受益于苹果、 小米

5、份额提升的供应链公司与垂直整合拓展业务空间的厂商， 受益 标的：小米集团、鹏鼎控股、东山精密、立讯精密、环旭电子。消费电子终端切 换方面，TWS 仍处于渗透率提升拉动出货期，往后看，把握产品功能提升带来 的市场扩容机遇。VR 有望领先于 AR 率先成熟，关注组装及成品方案环节受益 的厂商，受益标的：歌尔股份。 风险提示：风险提示：下游需求不及预期、供应链降价风险、汇兑损失风险下游需求不及预期、供应链降价风险、汇兑损失风险 -17% 0% 17% 34% 51% 69% 2019-122020-042020-08 电子制造沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证

6、券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 行 业 投 资 策 略 行 业 研 究 行 业 研 究 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目目 录录 1、 手机换机周期到来，品牌厂商塑造新格局. 4 1.1、 后疫情时代需求回补，5G 手机加快价格下沉 . 4 1.2、 竞品缺位，苹果、小米补位效应显著 . 5 2、 手机存量换机时代，品牌与零件厂商寻求破局 . 7 2.1、 品牌：从硬件到软件，生态逐渐形成 . 7 2.2、 零组件：零件+整机垂直一体化，业务空间扩张 . 8 3、 AIOT 渐行渐近：TWS 渗透率提升，展望