【研报】卫星视角专题分析报告：卫星视角OPEC要增产啦？ -20201204（35页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 卫星视角：卫星视角：OPECOPEC 要增产啦？要增产啦？ 摘要摘要： 近期油价受到疫苗新闻驱动较多，但是从基本面看，实际欧洲疫情封城导致出现 出行强度显著下降影响短期需求。2020 年 12 月 3 日，OPEC+举行年度会议， 用于讨论在欧美疫情持续严峻和封锁的情况下是否延迟本轮 770 万桶的减产计 划，目前计划从 1 月起增长 50 万桶原油供应量，即名义减产率从 770 万桶下滑 至 720 万桶，并从 2021 年 1 月起每月举行会议评估是否进一步增产，单次增产 预计不超 50 万桶，全球原油短期将持续维持供大于求的状态，目前全球原油供 给

2、端相对稳定，如果疫苗大规模推广的话，全球原油消费有望持续恢复，全球原 油价格中枢相比 2020 年有望抬升，考虑到页岩油生产商将在 WTI 原油价格超过 45 美元/桶时可能通过套保提前锁定价格，预计 Brent 原油价格中枢约为 50（ 5）美元/桶，WTI原油价格中枢约 45（5）美元/桶。 全球原油供给 2021 年预计持续上升：截止 11 月，OPEC 各国减产执行 率水平较高，尤其是中东国家，减产执行率在近几月基本全部达标，伊 拉克进行一定的超额减产补偿，Non-OPEC 国家整体减产执行水平低于 OPEC 国家，全球主要原油生产国俄罗斯减产执行率持续超 100%， OPEC 和俄罗

3、斯的全球原油出口量持续维持较低水平，俄罗斯虽小幅上 升，但仍维持相对低位，美国原油产量恢复缓慢，目前活跃钻机数持续 维持历史低位。在 OPEC+计划从 1 月起增长 50 万桶原油供应量，并从 2021 年 1 月起每月举行会议评估是否进一步增产，单次增产预计不超 50 万桶，且利比亚在解除不可抗力后原油出口量持续攀升，目前仍存在 一定边际增量，全球原油供给预计持续增长。 全球原油需求有有望持续恢复：参考 2019 年-2020 年全球原油进口结 构，亚洲及欧洲是全球原油最重要的原油消费国，目前在疫情基本受控 的情况下，中国原油消费已恢复往期正常水平，但印度、日本等亚洲原 油主要消费国与欧洲整

4、体原油消费均处于较为低迷的状态，目前英国已 经批准辉瑞新冠疫苗，预计从下周开始接种，如果疫苗大规模推广的 话，疫情负面影响逐步减弱，欧美能源消费有望持续恢复。 OPEC+最新会议决策小幅低于市场预期，在此预期下，如果疫苗大规 模推广的话，全球原油需求有望持续恢复，全球原油价格中枢相比 2020 年有望抬升，考虑到页岩油生产商将在 WTI原油价格超过 45 美元 /桶时可能通过套保提前锁定价格，预计 Brent 原油价格中枢约为 50 （5）美元/桶，WTI原油价格中枢约 45（5）美元/桶。 风险提示：风险提示： 卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对 结果产生

5、影响；模型拟合误差对结果产生影响。 2020 年年 12 月月 04 日日 卫星视角专题分析报告 数据专题深度研究数据专题深度研究 证券研究报告 研究创新委员会研究创新委员会 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此 此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用 卫星视角专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 2020 年全球原油市场回顾年全球原油市场回顾 2020 年 3 月，由于 OPEC+减产协议的破裂，多国开启价格战，原油供给 端大幅受压，同时，受新冠疫情对全球原油消费的负面影响，多国采取国际旅 行封锁，航运需求减少和封城等措施进行疫情放空，大幅削弱了成品油的消费 需求，在此情况下

6、，2020 年全球原油价格持续维持低迷的状态，近期油价受到 疫苗新闻驱动较多，但是从基本面看，实际欧洲疫情封城导致出现出行强度显 著下降影响短期需求。 图表图表1：Brent原油及原油及WTI原油价格走势原油价格走势 来源：OPEC，WTI，国金证券研究所 图表图表2：全球出现指数：全球出现指数 rQqPmMoQoPtPpOsQmRqPmRbR9R8OmOpPtRpPkPoPoMfQmMsN9PmMyRvPnNoNMYoMwP 卫星视角专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：国金证券研究所 全球原油供给全球原油供给 2020 年伊始,新冠肺炎疫情不断蔓延并逐渐席卷全球，受疫情