【公司研究】2020年立昂微企业深度研究报告-募资1.6亿建设8英寸硅片生产线（36页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 一、国产高端硅片的领导者，产业链地位突出一、国产高端硅片的领导者，产业链地位突出 . 6 1、硅片+功率芯片产业一体化，行业地位突出 . 6 2、主攻中高端硅片制造，盈利水平提升明显 . 7 3、员工持股增强凝聚力，各子公司业务分工明确 . 9 4、持续加强研发投入，致力于推动国产 12 英寸硅片产业化进程 . 10 5、管理团队专业且经验丰富，且多位高管有下游龙头工作经验 . 11 二、硅片行业景气度上行，国产二、硅片行业景气度上行，国产 12 英寸产业化突破在即英寸产业化突破在即 . 13 1、硅片是半导体上游高壁垒行业，半导体行业复苏带动硅

2、片产业回暖 . 13 2、5G、数据中心推动 12 英寸硅片需求，8 英寸硅片仍具有优势 . 15 3、硅片市场被海外垄断，国产替代空间大 . 18 4、国内 12 英寸硅片产线建设加速，金瑞泓、沪硅产业等正在发力 . 19 三、缺货行情引发涨价潮，功率器件是国产替代的有利突破口三、缺货行情引发涨价潮，功率器件是国产替代的有利突破口 . 21 1、分立器件下游应用广泛，部分功率器件产品缺货出现涨价潮 . 21 2、分立器件种类多、需求高、壁垒较低，是国产替代的有利突破口 . 22 四、产业一体化铸就高壁垒，长期持续高增长可期四、产业一体化铸就高壁垒，长期持续高增长可期 . 24 1、布局核心赛

3、道，12 英寸硅片产业化正在加速 . 24 2、分立器件细分领域的领军企业，认证优势将保持公司的优势地位 . 26 3、砷化镓射频芯片项目进展可期，5G 商用迎来蓬勃发展 . 27 4、领先技术成就国产替代的主力军，一体化优势明显 . 27 5、产业链安全高效，供应链管理稳定可靠，低附加值部分外包 . 31 五、募资五、募资 1.6 亿建设亿建设 8 英寸硅片生产线，助力产能释放英寸硅片生产线，助力产能释放 . 33 1、公司 IPO 募资不超过 1.6 亿元建设 8 英寸硅片生产线项目，建设周期 24 个月 . 33 2、成熟的技术与经验是募投项目成功实施的基础，硅片缺货行情下扩产刻不容缓

4、. 34 六、盈利预测、估值与投资评级六、盈利预测、估值与投资评级 . 36 1、盈利预测. 36 2、估值分析与投资评级 . 37 表 目 录 表 1：立昂微主要业务来源 . 7 表 2：持股平台持股情况 . 9 表 3：发行人及主要子公司的情况 . 10 表 4：我国主要硅片企业技术、产量及生产线建设情况 . 19 表 5：全球半导体分立器件竞争状况 . 22 表 6：中国分立器件市场竞争情况 . 23 表 7：公司硅片核心技术 . 25 表 8：公司核心技术人员 . 27 表 9：公司近几年获得的较大数额专项补贴 . 28 表 10：公司近几年获得的重要奖项 . 28 表 11：业内竞争

5、对手的业务情况比较 . 30 表 12：公司主要产品的技术质量认证 . 30 表 13：公司主要主体的技术质量认证 . 31 表 14：公司募投项目 . 33 表 15：2020 年 Q1 在建工程中各项目账面金额 . 35 表 16：立昂微业绩预测 . 37 表 17：对标公司可比估值情况 . 37 图 目 录 图 1：金瑞泓的主要客户 . 6 图 2：立昂微股权演变历史 . 7 图 3：2016-2020 前三季度立昂微盈利情况（亿元） . 8 图 4：2016-2020 前三季度立昂微整体利润率水平 . 8 图 5：立昂微各业务营收占比情况 . 8 图 6：立昂微各项分业务毛利率情况（除

6、 MOSFET 业务） . 8 图 7：MOSFET 芯片毛利率改善 . 9 图 8：公司股权结构 . 10 图 9：立昂微研发费用情况（万元） . 11 图 10：立昂微管理团队主要人员简介 . 12 图 11：硅片生产流程 . 13 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 图 12：硅片行业四大壁垒 . 13 图 13：全球各尺寸硅片出货量情况（百万平方英寸） . 14 图 14：全球硅片出货量及预测（百万平方英寸） . 14 图 15：全球硅片出货季度情况（百万平方英寸） . 14 图 16：我国主要新建晶圆代工厂项目分布情况 . 15 图 17：12 英寸硅片供需及存货情况 . 16 图