【公司研究】2020年海象新材成为PVC地板出口新秀企业深度研究报告（22页）.pdf

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1、nMsNoOsMpOsOoPpNmRqPtO9PcMbRoMrRoMqQkPpOoPjMsRoO8OpOvNNZtRyQxNsOrN 2020 年 11 月 30 日 P.3 内容目录内容目录 1、海象新材：PVC 地板出口新秀，快速成长跻身行业前列 . 5 1.1、国内领先的 PVC 地板出口 ODM 供应商 . 5 1.2、业绩快速增长，SPC 地板占比提升 . 5 1.3、股权结构 . 6 2、PVC 地板海外需求势猛，出口旺盛，龙头有望持续受益 . 6 2.1、PVC 地板海外需求旺盛，渗透率不断提升 . 8 2.1.1、欧美市场 PVC 地板需求旺盛，出口规模持续增加 . 8 2.1

2、.2、PVC 地板对传统地面装饰材料替代趋势显著 . 9 2.1.3、质优价低，SPC 地板渗透率快速提升 . 11 2.1.4、疫情催生住宅改善型需求增加，美国地产景气度有望延续支撑需求 . 12 2.2、外销 ODM/OEM 模式为主，贸易摩擦扰动不改快速增长趋势 . 14 2.3、国内市场渗透率较低，尚处于导入阶段 . 17 3、把握需求趋势，快速扩张产能和渠道，成长弹性足 . 17 3.1、把握市场需求趋势，积极扩张新产品产能. 17 3.2、海外可拓展渠道广，外销客户持续开拓，内销市场渐进渗透 . 20 4、盈利预测与估值 . 21 4.1、盈利预测假设 . 21 4.2、投资建议

3、. 22 风险提示 . 23 图表目录图表目录 图表 1：海象新材主要产品类型及优点 . 5 图表 2：公司营业收入及增速 . 5 图表 3：公司归母净利润及增速 . 5 图表 4：公司业务结构（分产品） . 6 图表 5：公司业务结构（分地区） . 6 图表 6：海象新材发行前股权结构图 . 6 图表 7：PVC 塑料地板主要应用场景 . 7 图表 8：PVC 弹性地板产业链 . 7 图表 9：地面装饰材料分类及特点 . 8 图表 10：全球地面装饰材料市场规模及增速 . 8 图表 11：全球地面装饰材料市场分布情况（2017 年） . 8 图表 12：我国 PVC 地板出口区域分布（201

4、8 年） . 9 图表 13：2014 年-2019 年我国 PVC 地板出口额及增速 . 9 图表 14：2013-2019 年美国 LVT 地板市场销售额及增速 . 9 图表 15：2013 年-2019 年美国 PVC 地板进口额及增速 . 9 图表 16：2007 年美国地面装饰材料市场份额分布 . 10 图表 17：2018 年美国地面装饰材料市场份额分布 . 10 图表 18：2011 年欧盟进口各类地面装饰材料的比例 . 10 图表 19：2018 年欧盟进口各类地面装饰材料的比例 . 10 图表 20：LVT（包括 WPC 和 SPC）是美国地面装饰材料中增长最快的品类 . 1

5、0 图表 21：几类地面装饰材料的出口额月度变动情况（亿元） . 11 图表 22：几类地面装饰材料的出口额同比增速 . 11 2020 年 11 月 30 日 P.4 图表 23：公司分产品销售价格变动情况（元/平） . 12 图表 24：公司分产品销量情况（万平） . 12 图表 25：公司分产品毛利率变动情况 . 12 图表 26：SPC 地板单位人工低于 WPC 地板，自动化程度更高（元/平） . 12 图表 27：美国新建住房和成屋销售同比增速大幅提升 . 13 图表 28：美国地产景气情况及新屋开工情况 . 13 图表 29：美国成屋及新屋库存均处于较低水平 . 14 图表 30：

6、美国抵押贷款利率处于历史低位（） . 14 图表 31：美国塑料地板终端应用市场情况（2018 年） . 14 图表 32：2019 年美国房屋年龄分布情况 . 14 图表 33：国内 PVC 地板行业竞争格局 . 15 图表 34：同行业主要公司基本情况介绍 . 15 图表 35：石塑地板 ODM 毛利率高于 OEM 毛利率 . 16 图表 36：关于 PVC 地板加征关税的有关规定 . 16 图表 37：主要 PVC 地板生产企业出口额占比（以我国 PVC 地板出口额为基数计算） . 17 图表 38：2018 年以来公司固定资产投资大幅增加 . 18 图表 39：美国市场弹性地板渗透率提