2020年光云科技公司完善电商SaaS产品布局深度研究报告（26页）.pdf

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1、UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTI3MTg0NTM5 公司研究光云科技（）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 国内电商 SaaS 领军者 . 6 1.1 多产品多平台全面发展，品牌效应持续提升 . 6 1.2 聚焦中大型商家发展趋势，完善电商 SaaS 产品布局 . 8 1.3 股权结构较为集中，国内诸多知名企业力挺 . 10 2. 电商 SaaS 产品助力营收稳步增长，研发投入持续加码 . 12 3. 电商 SaaS：双重驱动力下快速崛起 . 16 3.1 国内 SaaS 行业细分需求逐渐清晰 . 16 3.2 电商 SaaS：进入强者愈强的快速发展期

2、. 17 3.2.1 电商市场仍处于不断变化和高速增长的阶段 . 17 3.2.2 电商行业竞争加剧促进电商 SaaS 付费率提升. 18 3.2.3 电商 SaaS 行业进入多元驱动快速发展期 . 19 4. 中心化电商 SaaS 龙头的独特优势 . 20 4.1 成熟商业模式带来稳定盈利 . 20 4.2 光云科技的特殊性：中心化电商 SaaS 与去中心化电商 SaaS 的对比 . 22 5. 盈利预测 . 24 6. 风险提示 . 26 财务报表分析和预测 . 27 mNpQqQsMmNnRnMoMrMrOnQ9PaOaQtRpPoMmMfQoPnMjMpMoObRrQtPuOtOqPM

3、YmMqQ UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTI3MTg0NTM5 公司研究光云科技（）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 光云科技产品结构. 6 图 2 光云科技产品发展历程 . 7 图 3 电商 SaaS 产品金字塔格局 . 8 图 4 光云科技电商 SaaS 产品 . 9 图 5 2016-2019Q1-Q3 各电商 SaaS 产品客单价（元） . 10 图 6 2016-2019Q1-Q3 各电商 SaaS 产品续费率(%) . 10 图 7 公司 IPO 前股权结构 . 11 图 8 2016-2019 年公司营收及同比增速 . 12 图 9

4、2016-2019 年公司归母净利及同比增速 . 12 图 10 2016 年（左图）和 2019 年（右图）公司收入、产品结构 . 12 图 11 2016-2019Q1-Q3 公司各业务板块营收体量（百万元 ） . 13 图 12 2016-2019Q1-Q3 各电商 SaaS 产品营收（百万元） . 13 图 13 2016-2019 年公司毛利率及净利率 . 14 图 14 2016-2019Q1-Q3 公司各业务板块毛利率 . 14 图 15 2016-2019 年公司销售费用及销售费用率 . 14 图 16 2016-2019 年公司管理费用及管理费用率 . 14 图 17 201

5、6-2019Q1-Q3 年光云科技员工人数增长情况 . 15 图 18 2016-2019 年公司研发费用及研发费用率 . 15 图 19 2016-19 年经营性净现金流及占归母净利润比率 . 15 图 20 SaaS 行业发展历程 . 16 图 21 国内 SaaS 市场规模及增速 . 17 图 22 电子商务市场交易和网络零售规模 . 17 图 23 电子商务的细分子行业 . 18 图 24 电商 SaaS 行业发展历程 . 19 图 25 微盟营收拆分及 SaaS 占比 . 20 图 26 有赞营收拆分及 SaaS 占比 . 20 图 27 光云科技营收拆分及 SaaS 占比 . 21

6、 图 28 光云科技深度绑定淘宝，并在平台获得了极高的美誉度 . 21 图 29 光云毛利率稳定增长，可比公司毛利率波动性大 . 22 图 30 光云持续正向净利率，可比公司净利率波动明显 . 22 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTI3MTg0NTM5 公司研究光云科技（）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 31 光云销售费率相对可比公司持续维持低位 . 22 图 32 光云科技管理费率相对可比公司更稳定 . 22 图 33 中心化电商 SaaS 光云科技的付费人数相对更高（万家） . 23 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMTI3MTg0NTM5 公司研究光云