【公司研究】2020年七一二成为军用无线通信领军企业深度研究报告（24页）.pdf

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1、mNsNoOoQrQtPmNtRrMoRnQ9PbP8OtRnNtRmMeRmNmNlOmPqQaQoPnRMYpNwOvPnQrM 公司公司深度深度报告报告 P3 七一二（七一二（）深度报告深度报告：军用专网通信领军企业，研发驱动创：军用专网通信领军企业，研发驱动创造新增长造新增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 1 七一二：军用专网通信龙头企业，天津国企改革先锋 . 5 1.1 军用通信老牌企业，天津国企改革先锋 . 5 1.2 军品无线通信系统级产品打开增长空间，民用业务收入规模有望扩大 . 6 1.3 经营情况：军改后订单恢复，2019、2020 年

2、业绩快速增长 . 8 1.4 投资要点：信息化装备需求爆发期，研发新产品带来长期增长动能 . 10 2 军品：系统级产品带来增量空间，研发新品提供长期动能 . 11 2.1 国家加快军队信息化建设，军用无线通信需求前景广阔 . 11 2.2 七一二在军用机载/地面通信领域占据龙头地位 . 17 2.3 巩固机载及地面终端传统优势市场，系统产品为未来主要增长动力 . 18 3 民品：受益通信体制升级换代，打造第二增长极. 19 3.1 轨道交通无线通信市场空间广阔. 19 3.2 铁路城轨通信技术发展迅速，目前正处于技术换代期 . 20 3.3 行业竞争激烈，市占率有待提升. 22 3.4 公司

3、技术相对领先，铁路、城轨通信技术升级中将分一杯羹 . 23 4 盈利预测与评级 . 25 5 风险提示 . 25 公司公司深度深度报告报告 P4 七一二（七一二（）深度报告深度报告：军用专网通信领军企业，研发驱动创：军用专网通信领军企业，研发驱动创造新增长造新增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表 1：公司发展沿革 . 5 图表 2：目前公司股权结构 . 6 图表 3：公司主要产品类别及应用 . 7 图表 4：2013 年至今分业务收入情况（亿元） . 9 图表 5：无线通信终端业务毛利率稳定 . 9 图表 6：公司研发投入逐年提升 . 9 图表

4、 7：公司核心技术类型 . 10 图表 8：2019 年可比公司研发投入占比 . 10 图表 9：存货、发出商品增长较快 . 11 图表 10：预收账款保持高位 . 11 图表 11：无线通信示意图 . 12 图表 12：专网无线通信与公网无线通信对比 . 12 图表 13：无线通信波段及其应用 . 12 图表 14：我国国防支出保持稳定增长 . 13 图表 15：中、美、俄三国历年军费支出占 GDP 情况 . 13 图表 16：我国国防和军队建设战略目标三步走 . 14 图表 17：2010-2017 年我国国防装备费支出显著提升 . 14 图表 18：美军现代战略通信系统组成 . 15 图

5、表 19：中美军机总数差距较大（架） . 16 图表 20：联合作战通信示意图 . 16 图表 21：中美信息化装备差距明显 . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 22：主要国家士兵系统建设情况 . 16 图表 23：俄军单兵手持作战终端 . 16 图表 24：军用专网无线通信产品主要特征 . 17 图表 25：铁路投资保持 8000 亿元高位 . 19 图表 26：我国城市轨道交通投资增长迅速 . 19 图表 27：轨道交通专用通信系统结构 . 20 图表 28：铁路无线通信行业技术演变 . 22 图表 29：城市轨道交通无线通信技术演变 . 22 图表 30：城市轨道交通控制系统总

6、包公司及其市占率 . 23 图表 31：公司铁路无线通信端产品 . 23 公司公司深度深度报告报告 P5 七一二（七一二（）深度报告深度报告：军用专网通信领军企业，研发驱动创：军用专网通信领军企业，研发驱动创造新增长造新增长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 七一二：军用专网通信龙头企业，天津国企改革先锋 1.1 军用通信老牌企业，天津国企改革先锋 天津七一二通信广播股份有限公司（简称“七一二” ）是我国军民用专网无线通信产品和解决方案的核心供应商。 公司前身为 1936 年成立的湖南电器厂，2004 年通广集团、中环集团、通广集团工会及天津信托共同出资设立七一二有