【公司研究】2020年利尔化学企业开展多基地布局深度研究报告（29页）.pdf

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1、mNsNrRqOnMmQnMtRqNpQtO6M9RbRoMmMnPoOlOoPrQiNoMoR8OqRqMNZtQrMuOtQnM 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 正文目录 一、利尔化学：国内农药行业一线龙头一、利尔化学：国内农药行业一线龙头 . 6 1、公司简介 . 6 2、公司主要产品产能 . 7 二、草铵膦：需求快速增长，集中度不断增强二、草铵膦：需求快速增长，集中度不断增强 . 9 1、各类主流除草剂对比 . 9 2、草铵膦需求增速明显 . 11 3、产能向龙头企业集中，公司成为全球龙头 . 13 三、大量三、大量产能将投产能将投建，公司成长空间大建，公司成长

2、空间大 . 14 1、广安基地可转债项目产能逐步释放 . 14 2、与科迪华合资成立广安利华 . 18 3、加强原材料管控，开展多基地布局 . 19 四、农药行业集中度持续提升四、农药行业集中度持续提升 . 24 1、供给端：供给大幅减少后略有增长，行业集中度持续提升 . 24 2、需求端：全球需求刚性，当前位于需求底部区域 . 27 3、成本端：环保治理成本长期高位，受益于低油价整体成本下降 . 28 五、盈利预测与投资评级五、盈利预测与投资评级 . 29 六、风险提示六、风险提示 . 30 图表目录 图 1：利尔化学股权结构 . 6 图 2：草铵膦价格（单位：元/吨） . 11 图 3：国

3、内草铵膦产能情况（单位：吨） . 11 图 4：三大非选择性除草剂的全球市场规模（单位：亿美元） . 12 图 5：Strecker 法草铵膦合成路线 . 14 图 6：Hoechst 法草铵膦合成路线 . 14 图 7：广安利尔草铵膦原药生产路线 . 15 图 8：全球各地区敌草快市场分布（单位：百万美元） . 18 图 9：氯氟吡氧乙酸甲酯结构式 . 18 图 10：江苏快达农化业绩情况（单位：百万） . 21 图 11：农药产品种类和农药行业产业链 . 24 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 12：1987-2019 年我国农药原药产量 . 25 图 13：全球

4、农药行业国际巨头格局转换 . 26 图 14：全球主要农药消费国市场规模（单位：亿美元） . 27 图 15：世界人口变化（亿） . 27 图 16：我国耕地面积和农作物总播种面积（单位：亿美元） . 28 图 17：布伦特原油期货结算价 . 28 图 18：利尔化学历史 PE Band . 30 图 19：利尔化学历史 PB Band . 30 表 1：公司主要产品产能 . 7 表 2：公司覆盖的农药原药及中间体产品 . 8 表 3、2017-2019 年公司主要产品生产情况（单位：吨/年、吨、%） . 8 表 4、2017-2019 年公司主要产品销售情况（单位：吨、%、万元/吨） . 9

5、 表 5：主流除草剂的特征对比 . 10 表 6：非选择性除草剂平均每亩使用量 . 10 表 7：草铵膦生产企业 . 13 表 8：草铵膦计划新增产能 . 13 表 9：绵阳基地 5000 吨草铵膦生产线原材料消耗情况 . 15 表 10：广安基地 10000 吨草铵膦生产线原材料消耗情况 . 16 表 11：国内各公司草铵膦项目投资情况 . 16 表 12：广安利尔化学年产 36000 吨农药及其他精细化学品建设项目情况 . 17 表 13：全球敌草快产能情况 . 17 表 14：公司收购鹤壁赛科化工的进展 . 19 表 15：公司在荆州工业园区设立子公司 . 19 表 16：荆州三才堂化工

6、科技有限公司的股权结构 . 20 表 17：比德生化近期财务数据 . 20 表 18：江苏快达农化洋口一期厂区产能情况 . 21 表 19：江苏快达农化洋口二期厂区产品建设情况（2018 年 4 月 12 日环保设施竣工验 收公示） . 22 表 20：江苏快达农化洋口二期厂区生产装置建设情况（2018 年 4 月 12 日环保设施竣 工验收公示） . 23 表 21：“十三五”我国农药行业主要发展目标 . 25 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 表 22：全球农化公司 20 强 . 26 表 23：分业务盈利预测表 . 29 附：财务预测表 . 31 公司研究公司研究