【公司研究】2020年华熙生物企业成为透明质酸行业全球领军者分析研究报告（32页）.pdf

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1、oPqPrRrPrQsOoPpNtOtMmR7NcMaQoMnNtRqQeRoPmNiNsQtM9PmNqMNZqMtQvPrQuN 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 Table_Page 华熙生物华熙生物 目录目录 1. 透明质酸行业全球领军者 . 4 1.1. 布局全产业链，业绩稳健快速增长 . 4 1.2. 股权结构集中，管理团队多元化 . 6 2. 扎根原料基本盘，稳健增长有保障 . 7 2.1. 透明质酸应用广泛，市场空间广阔 . 7 2.2. 生产技术全球领先，产业化能力强 . 8 2.2.1. 微生物发酵技术全球领先，透明质酸产率远

2、高于行业水平 8 2.2.2. 公司能够生产的 HA 原料分子量范围较广 . 9 2.3. 市占率全球第一，业绩稳健增长 . 10 2.4. 公司在各细分原料领域均有优势 . 13 2.4.1. 医药级原料：门槛最高，公司技术、准入优势显著 . 14 2.4.2. 化妆品级原料：定制化服务，不断推出新产品 . 16 2.4.3. 生产成本低，各级原料价格优势显著 . 16 2.5. 不断扩建产能以应对日益增长的下游需求 . 17 2.6. 其他生物活性物质同样具备产业化潜力 . 18 3. 布局产业中下游，快速发展添动力 . 19 3.1. 医疗终端：医美、骨科、眼科三驾马车动力强劲 . 19

3、 3.1.1. 市场快速扩容，业绩稳健增长 . 19 3.1.2. 医美：行业增速最快，市占率较为稳定 . 21 3.1.2.1. 下游需求增长催生医美 HA 产品市场快速扩容 . 21 3.1.2.2. 公司能够生产出高质量的医用 HA 凝胶 . 22 3.1.2.3. 新品不断推出，推广持续深化 . 23 3.1.3. 骨科：产品质量过硬，市占率不断提高 . 24 3.1.4. 眼科：已与知名眼科集团建立初步合作，未来可期 . 25 3.2. 消费终端：差异定位，新式营销，增长强劲 . 25 3.2.1. 拥抱国货浪潮，主打功能性护肤品 . 25 3.2.2. 积极拥抱新营销，不断提升品牌

4、力 . 28 3.2.3. 功能性护肤品业务强势增长 . 30 3.2.4. 不断拓展消费终端产品边界，培育新增长点 . 30 4. 首次覆盖，给予增持评级 . 31 5. 风险提示： . 33 5.1. 技术迭代风险 . 33 5.2. 产品安全性风险 . 34 5.3. 市场竞争加剧风险 . 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 35 Table_Page 华熙生物华熙生物 1. 透明质酸行业全球领军者透明质酸行业全球领军者 1.1. 布局全产业链，业绩稳健快速增长布局全产业链，业绩稳健快速增长 华熙生物前身成立于 2000 年， 目前是全球领先

5、的透明质酸行业龙头。 公 司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，建立了从原料到医疗终端产品、 功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、 化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。 表表 1 深耕透明质酸行业二十载深耕透明质酸行业二十载 年份年份 事件事件 1998 核心创始团队开始创业并开始透明质酸产品的研发、生产和销售业务 2000 收购、建厂并全国首发性实现以发酵法大规模生产 HA 2008 成功在香港联交所主板上市 2011 实现酶切法生产寡聚透明质酸（纳诺 HA） 2012 成功推出 HA 终端产品润百颜，业务向产业链下游扩展 2014 200 吨级新厂正式投产 2

6、015 与 Medytox 达成战略合作，国际化转型 2017 全资收购法国高端皮肤管理公司 Revitacare 战略退出香港资本市场 2018 研发团队获中国香料香精化妆品工业协会颁发的“科技领导奖” 荣获福布斯中国上市公司潜力企业奖 与故宫联手推出故宫口红及故宫美人面膜 2019 完成股份制改革 荣获“2018 年山东省独角兽企业”称号 上榜工信部“绿色制造名单” ，获评国家级“绿色工厂” “酶切法制备寡聚透明质酸盐的方法及所得寡聚透明质酸盐和其应用”技术荣获中国专利金奖 成功登陆 A 股市场 数据来源：公司官网，国泰君安证券研究 图图 1 公司凭借两大技术平台覆盖了透明质酸全产业链公司