【公司研究】2020年中控技术成为流程自动化龙头企业深度研究报告（22页）.pdf

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1、qRsNnNsMnMsOmNmOmRrOsP8OcMbRnPoOsQqQfQoPqRfQnPsM9PmNsOwMmQtNwMsQqR 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录内容目录 1、 专注流程工业，实现自主可控 . 5 1.1、 “红帽子”校企到民营企业. 5 1.2、 流程行业智能制造解决方案供应商 . 7 2、 工业软件成长性强，仪器仪表进口替代空间大 . 8 2.1、 我国自动化工业发展潜力大 . 8 2.2、 我国工业软件行业市场规模保持较快速增长 . 9 2.3、 自动化仪表市场依然主要为外资占据 . 12 3、 DCS 市占率稳居龙头，技术优势筑高壁垒 . 1

2、3 3.1、 核心产品占有率国内常年领先 . 13 3.2、 “工业 4.0”业务占比持续提升 . 15 3.3、 募资加大自动化仪表产能投放 . 16 4、 财务分析 . 17 4.1、 营收规模及营业利润快速增长 . 17 4.2、 销售净利率及权益乘数提升 ROE . 18 4.3、 公司负债率相对较高，短期偿债能力有所提升. 18 4.4、 信贷政策宽松，应收账款回款率上升 . 19 4.5、 实行销售激励政策，销售费用率相对较高 . 19 4.6、 技术为先，研发投入保持高水平. 20 5、 盈利预测与估值 . 21 6、 风险提示 . 22 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部

3、分 4 图表目录图表目录 图 1：中控技术沿革 . 5 图 2：公司发行后股权结构 . 6 图 3：中控技术产品路径 . 7 图 4：智能制造系统层级架构. 8 图 5：2019 年公司各业务收入占比 . 8 图 6：公司 2019 前五大客户及销售额（亿元） . 8 图 7：2004-2019 年我国自动化市场规模及同比增速（亿元，%）. 9 图 8：流程型制造行业划分 . 9 图 9：我国软件业务收入与增速（亿元，%）. 10 图 10：2018 年工业软件按销售额细分结构. 10 图 11： 2016-2018 年全球工业软件市场规模与增长 . 10 图 12： 2016-2018 年中

4、国工业软件市场规模与增长 . 10 图 13：工业软件组成部分 .11 图 14：生产控制软件主要企业营收规模占比 .11 图 15：生产控制软件细分市场规模占比 .11 图 16：国内 DCS 分行业市场规模（百万） . 12 图 17：2019 年国内 SIS 市场分行业占有率 . 12 图 18：2019 年压力变送器主要厂商市占率情况 . 13 图 19：2018 年调节阀市场主要厂商市占率情况 . 13 图 20：2011-2019 年中控技术国内 DCS 市场占有率 . 14 图 21：2019 年国内 DCS 市场行业构成比重. 14 图 22：2019 年国内 DCS 市场化工

5、行业份额. 14 图 23：2019 年国内 DCS 市场石油行业份额. 14 图 24：2019 年国内 SIS 市场格局. 15 图 25：公司“工业 3.0”收入及增速（亿元，%） . 15 图 26：公司“工业 4.0”收入及增速（亿元，%） . 15 图 27：2017-2019 年公司“工业 3.0+4.0”收入及增速（亿元，%） . 16 图 28：资金募集投向情况 . 16 图 29：公司营业收入及增速（亿元，%）. 18 图 30：公司归母净利润及增速（亿元，%） . 18 图 31：2016-2019 净资产收益率变化情况 . 18 图 32：杜邦分析三分法分析 2019

6、年净资产收益率. 18 图 33：2017-2019 年流动比率与速动比率变化 . 19 图 34：2017-2019 年资产负债率变化. 19 图 35：公司应收账款与营收（亿元） . 19 图 36：公司 2017-2019 年销售费用率 . 20 图 37：公司 2017-2019 年销售人员工资及人数情况 . 20 图 38：公司研发支出及占营收比重（亿元，%）. 21 图 39：公司 2019 年员工结构. 21 表 1：公司压力变送器市占率预测 . 17 表 2：公司智能控制阀市占率预测 . 17 表 3：分项业务财务假设 . 21 表 4：公司盈利预测 . 22 证券研究报告 请