【公司研究】2020年联创光电企业实现LED产业链全面布局深度研究报告（24页）.pdf

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1、nMsNmMpRmNtPmNnPrMoRrM6MbP8OmOmMpNoOfQrQmNjMmOnQbRpOqNuOtPpPNZrRmQ 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 全产业链光电骨干企业，军工历史悠久全产业链光电骨干企业，军工历史悠久 . - 5 - 军工历史悠久，承担多个国家级重点任务军工历史悠久，承担多个国家级重点任务 . - 5 - 传统业务积极创新寻求突破，加速布局业务转型传统业务积极创新寻求突破，加速布局业务转型 . - 7 - LED 行业竞争激行业竞争激烈，全产业链布局业务规模持续增长烈，全

2、产业链布局业务规模持续增长 . - 10 - 全球全球 LED 产业进入成熟期，中国已成为最大产业进入成熟期，中国已成为最大 LED 生产基地生产基地 . - 10 - LED 行业竞争激烈，公司实现产业链全面布局行业竞争激烈，公司实现产业链全面布局 . - 12 - 公司前身为传统军工厂，有望受益国防建设现代化公司前身为传统军工厂，有望受益国防建设现代化 . - 13 - 公司由传统军工厂变革而成，参与众多项目具备资质优势公司由传统军工厂变革而成，参与众多项目具备资质优势 . - 13 - 国防现代化建设迫切，军工电子产业前景广阔国防现代化建设迫切，军工电子产业前景广阔 . - 14 - “

3、产业项目产业项目+研究研究院院”模式，切入激光赛道技术制高点模式，切入激光赛道技术制高点 . - 15 - 新增大功率半导体激光器业务，应用领域广泛新增大功率半导体激光器业务，应用领域广泛 . - 15 - 全球激光市场稳步增长，国内进口替代趋势明显全球激光市场稳步增长，国内进口替代趋势明显 . - 16 - 技术制高点切入激光赛道技术制高点切入激光赛道，扩大产能加速激光领域布局，扩大产能加速激光领域布局 . - 19 - 通过参股公司切入高温超导业务板块，未来市场需求潜力巨大通过参股公司切入高温超导业务板块，未来市场需求潜力巨大 . - 19 - 低温低温超导占据主要市场份额，高温超导增速迅

4、猛超导占据主要市场份额，高温超导增速迅猛 . - 19 - 全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，江西超导领跑高温超导行业技术全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，江西超导领跑高温超导行业技术. - 21 - 盈利预测与估值盈利预测与估值 . - 22 - 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . - 23 - 相对估值相对估值 . - 23 - 风险提示风险提示 . - 25 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：公司发展历程公司发展历程 . - 5 - 图表图表2：公司股权结构与下属子公司公司股

5、权结构与下属子公司 . - 6 - 图表图表3：公司主要控股参股公司公司主要控股参股公司与与2019年经营状况年经营状况 . - 6 - 图表图表4：2019年度各产品收入占比年度各产品收入占比 . - 7 - 图表图表5：2015-2020H1公司业绩情况（亿元）和增速（公司业绩情况（亿元）和增速（%） . - 8 - 图表图表6：2015-2019年公司产品毛利率（年公司产品毛利率（%） . - 8 - 图表图表7：2015-2020H1公司期间费用率（公司期间费用率（%） . - 9 - 图表图表8：2015-2020H1公司研发费用（亿元）公司研发费用（亿元） . - 9 - 图表图表

6、9：2015-2020年中公司年中公司ROE及拆分及拆分 . - 10 - 图表图表10：股：股权激励计划解锁条件权激励计划解锁条件 . - 10 - 图表图表11：国际市场领先企业概况：国际市场领先企业概况 . - 11 - 图表图表12：2006-2019我国我国LED行业市场规模（亿元）及增长率（行业市场规模（亿元）及增长率（%） . - 11 - 图表图表13：2012-2019年我国年我国LED细分领域产值（亿元）细分领域产值（亿元） . - 11 - 图表图表14：2010-2019我国我国LED行业下游市场细分领域产值（亿元）行业下游市场细分领域产值（亿元） . - 12 - 图