【公司研究】2020年共创草坪企业成为全球人造草龙头深度研究报告（20页）.pdf

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1、 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 人造草坪行业的全球龙头企业人造草坪行业的全球龙头企业 . 4 1.1. 深耕人造草坪行业十余年，全球占有率 15% . 4 1.2. 公司主产品为运动草和休闲草，19 年底全部产能达 5,040 万平方米 . 5 1.3. 20Q1-Q3 营收 13.43 亿同比增 15.0%，归母净利 3.14 亿同比增 48.4% . 8 2. 人造草坪市场快速增长，头部集中市场份额占比高人造草坪市场快速增长，头部集中市场份额占比高 . 12 2.1. 人造草坪市场需求拉动供给，201

2、5-19 年产销量 CAGR 接近 15% . 12 2.1.1. 全球人造草坪市场需求快速增长，2015-2019 年 CAGR 14.83% . 12 2.1.2. 全球人造草坪市场需求带动厂商供给增长，亚太地区产量占全球 62.33% . 13 2.1.3. 我国人造草坪市场发展迅速，在全球市场销量占比 25.16% . 13 2.2. 运动草、休闲草经营模式相异，地域性特征明显 . 13 2.3. 人造草坪行业市场集中度高，不同地区存在多竞争对手 . 13 2.3.1. TOP10 人造草坪企业销量占比为 51%，行业领先企业竞争优势明显 . 13 2.3.1. 贸易摩擦导致关税增加，

3、不同地区面临不同竞争对手. 14 3. 辛勤耕耘造就全球行业龙头地位，海外市场前景广阔辛勤耕耘造就全球行业龙头地位，海外市场前景广阔 . 15 3.1. 数十载积淀遥遥领先，技术产能强化销售竞争力 . 15 3.1.1. 市场地位和行业认证打造品牌优势 . 15 3.1.2. 技术水平和生产能力保证产品优势 . 15 3.1.3. 广泛稳定的客户网络奠定公司整体渠道销售优势 . 16 3.2. 全球人造草坪行业规模持续扩大，国家政策助力产业蓬勃发展 . 16 3.2.1. 国家政策大力支持体育产业发展 . 16 3.2.2. 我国人造草坪企业研发制造能力不断增强 . 16 3.3. 富有经验的

4、经营层为公司持续扩张提供管理保障 . 17 4. 募投项目募投项目 . 17 5. 盈利预测及估值盈利预测及估值 . 18 6. 风险提示风险提示 . 19 6.1. 国际贸易摩擦风险 . 19 6.2. 赛事供应商资格续约不确定风险 . 19 6.3. 国际化运营管理风险 . 19 6.4. 客户依赖风险 . 19 6.5. 财务风险 . 20 6.6. 募集资金投资项目风险 . 20 图表目录图表目录 图 1：共创草坪发展历程 . 4 图 2：运动草坪系统 . 5 图 3：运动草产品主要应用场景 . 5 nMqPnNoQoPsOoPmOtOqPrM9P9R7NmOnNpNoOjMmNrQi

5、NtRqN8OpOtONZnRmNMYsPrR 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 4：休闲草坪系统 . 6 图 5：休闲草产品主要应用场景 . 7 图 6：前期主要生产工序 . 7 图 7：后期主要生产工序 . 7 图 8：20Q1-Q3 公司营收 13.43 亿元，同比增长 15.02% . 8 图 9： 2017 至 2019 年， 休闲草销售收入占主营业务收入的比例为 59.65%、 61.75%和 61.67% . 8 图 10：2017-2019 年，境外销售收入占主营业务收入的比例为 80.62%、83.90%和 8

6、3.03% 9 图 11：2017-2019 年，批发销售收入占主营业务收入的比例为 62.63%、65.54%和 65.31% . 10 图 12：20Q1-Q3 营业成本 8.36 亿，同比增长 11.91% . 10 图 13：公司历史毛利润（左轴，亿元）及毛利率（右轴）情况 . 11 图 14：公司各项费用率情况历史数据 . 11 图 15：20Q1-Q3 归母净利 3.14 亿，同比增长 48.39%，净利率 23.37%，同比增长 5.26pct . 11 图 16：公司历史经营活动现金流情况 . 12 图 17：公司历史现金总量情况 . 12 图 18：公司组织架构. 17 表