【公司研究】2020年数据港企业批发型IDC 业务全国布局深度研究报告（20页）.pdf

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1、公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目目 录录 1、 公司具备国资背景，批发型 IDC 业务全国布局 . 4 1.1、 公司主营批发型数据中心服务业务，以长三角为核心全国布局 . 4 1.2、 公司具备国资背景，股权较为集中 . 6 2、 IDC 增长空间广阔，第三方 IDC 公司发展正当时 . 7 2.1、 IDC 是新基建关键环节，政策扶持数据中心布局建设 . 7 2.2、 IDC 行业未来发展前景广阔，第三方 IDC 优势明显 . 8 2.2.1、 第三方 IDC 主要公司发展前景广阔，通过规模扩张抢占份额 . 8 2.2.2、 一线城市数

2、据中心需求量大能耗指标管控较严，公司拿地能力较强 . 8 3、 公司深度绑定阿里云，协同发展业绩增长空间广阔. 9 3.1、 IDC 上下游需求量以互联网公司为主，5G 时代景气度加深 . 9 3.1.1、 IDC 以政企端需求为主，下游客户多为互联网企业和云计算公司 . 9 3.1.2、 “5G+云计算”提振市场景气度，市场规模稳步增长 . 9 3.2、 公司与云计算龙头阿里云深度合作，营收确定性增强 . 11 3.2.1、 公司拥有优质客群，前五大客户销售占比较高 . 11 3.2.2、 公司深度绑定云计算巨头阿里巴巴，保障未来十年确定性和持续性收益 . 11 4、 融资成本较低融资能力较

3、强，自有 IDC 规模稳步扩张 . 13 4.1、 公司 PUE 值行业领先，融资能力较强主营业务增长高确定性 . 13 4.2、 期间费用率随公司体量增长而增加，2020 年呈现缓慢下降态势 . 17 4.3、 公司回报率指标良好，固定资产占比较高融资能力较强 . 18 5、 盈利预测与投资建议 . 19 5.1、 关键假设 . 19 5.2、 盈利预测 . 19 6、 风险提示 . 20 附：财务预测摘要 . 21 图表目录图表目录 图 1： 数据港持续开拓政企端以互联网为主的大客户 . 4 图 2： 公司业绩增长整体向好 . 5 图 3： 公司主要业务以北上广为主并持续拓展 . 5 图

4、4： 公司以长三角为核心进行业务全国拓展 . 5 图 5： 公司 2018 年后毛利率持续走高 . 6 图 6： 2018 年公司 IDC 解决方案营收达 2.4 亿元. 6 图 7： 数据港以国资委为背景，控股较集中 . 7 图 8： 目前数据中心机房以大城市覆盖为主（个） . 9 图 9： 2023 年中国云计算市场规模有望突破 3000 亿元 . 9 图 10： IDC 下游客户以互联网公司和云计算公司为主 . 9 图 11： 中国 IDC 业务市场规模预计将稳定增长 . 10 图 12： 美国数据中心 REITs 回报率维持高位 . 11 图 13： 美国主要数据中心公司 2015 年

5、后营收增长显著 . 11 图 14： 2013-2019 年公司对前五大客户销售占比先升后降 . 11 图 15： 云计算产业规模预计将保持高增长 . 13 图 16： 阿里云业务收入占比涨势较好 . 13 pOtMrRqOpOnRmNmOrMsNnQaQ9RbRtRnNtRoOeRpOnMjMtRqMaQqRmQNZqRvMNZnRvM 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/23 图 17： 2020H1 阿里云公有云业务全球占比同谷歌持平 . 13 图 18： 阿里云在中国市占率整体较高 . 13 图 19： 公司资产投入稳步增长 . 14 图 20

6、： 杠杆率不断攀升以支持业务规模扩大 . 14 图 21： 公司运营机柜数增长较快（折算成 5kw 标准机柜） . 15 图 22： 融资成本第三方 IDC 行业内相对较低 . 15 图 23： 数据港发电、冷却设备为主要的固定资产支出. 15 图 24： 数据港运营支出中电力支出占比最大 . 15 图 25： 公司 IDC 项目 PUE 水平优于行业整体 . 16 图 26： 2016 年开始管理费用走高，2020H1 微跌 . 17 图 27： 2020H1 公司销售费用大幅下降 . 17 图 28： 公司管理费用率和财务费用率上升，销售费用率较稳定 . 17 图 29： 公司 2020