2020年极米科技公司与华为联合驱动大屏智慧生态发展深度研究报告（27页）.pdf

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1、 公司报告公司报告 | | 新股报告新股报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 投影设备市场行业空间如何？投影设备市场行业空间如何？ . 4 2. 公司基本情况公司基本情况 . 7 3. 公司核心看点公司核心看点 . 9 3.1. 出货量稳居第一，销量增速仍居高位 . 9 3.2. 产品矩阵丰富，不断完善细分领域布局 . 11 3.3. 掌握核心技术，产品性价比高 . 13 3.4. 公司销售渠道丰富，线上线下稳步推进 . 14 3.5. 线上线下各有侧重，营销网络渐显成熟 . 17 3.6. 解决手机投屏痛点，与华为联合驱动大屏智慧生态发展 . 17 3.7

2、. 掌握光机核心技术，毛利仍有提升空间 . 18 4. 公司财务表现公司财务表现 . 19 4.1. 收入端：公司营收增速实现快速增长，盈利能力进一步提升。 . 19 4.2. 利润端：毛利率水平加速提升，净利润提升空间广阔 . 19 5. 募集资金用途募集资金用途 . 23 6. 盈利预测盈利预测 . 24 7. 估值分析估值分析 . 26 8. 投资建议投资建议 . 26 9. 风险提示风险提示 . 26 图表目录图表目录 图 1：近年来中国投影设备市场发展迅速，行业空间逐渐打开（万台） . 4 图 2：智能投影设备主要技术体现 . 5 图 3：分光源结构来看，LED 光源投影仪份额迅速提

3、升 . 6 图 4：分光源结构来看，LED 光源投影机出货量逐年提升（单位：万台） . 6 图 5：2018 年，我国消费级市场投影设备出货量得到迅速提升（单位：万台） . 6 图 6：中国消费级投影设备出货量占比逐年提升 . 6 图 7：我国投影设备线上市场增长迅速（单位：万台）. 7 图 8：我国投影设备线上市场占比逐步提升 . 7 图 9：投影仪与电视机互为竞合关系 . 7 图 10：公司发展历程. 8 图 11：公司营收主要来自于智能微投产品 . 8 图 12：公司产品主要销至中国大陆地区 . 8 图 13：公司共有 7 家子公司，各公司分工明确，协同效应显著 . 9 图 14：201

4、7-2020H1 极米投影设备出货量市场份额逐年提升 . 9 图 15：2017-2019 年公司智能投影产品销量复合增速达 42%（单位：万台） . 10 图 16：公司 H 系列及便携系列等产品增长迅速（单位：亿元） . 10 图 17：公司各系列产品销售价格变动情况（单位：元） . 12 pOpQmMqOnMsOnMpNmRtMrM9P8QbRnPqQmOrRfQnMqRjMsQpMbRmNpMuOmRtOuOmRtN 公司报告公司报告 | | 新股报告新股报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 18：极米万元级超百寸 4K 激光电视 . 12 图 19：Movin 年轻化

5、的品牌基因. 13 图 20：公司积极创新，致力于成为影响世界的杰出科技公司 . 13 图 21：极米科技渠道结构组成（数据截至 2020H1） . 14 图 22：公司境内线上销售收入不断上升（单位：万元） . 15 图 23：公司线上、线下销售模式占比大约 7:3 . 15 图 24：公司线下直营店数量有所下降（单位：家） . 15 图 25：公司直营店收入迅速上升（单位：亿元） . 16 图 26：2019 年公司境外销售收入有所下降（单位：亿元） . 16 图 27：极米线下粉丝狂欢月、线上粉丝嘉年华 . 17 图 28：智能微投成功解决手机投屏功能的三大痛点 . 17 图 29：公司

6、是华为最重要的战略合作伙伴之一 . 18 图 30：公司自研光机比例迅速提升 . 19 图 31：公司营收实现较快速增长（单位：亿元) . 19 图 32：公司归母净利润提升迅速（单位：亿元） . 19 图 33：2019 年后，公司毛利率实现迅速提升情况 . 20 图 34：公司毛利率总体水平略高于行业内可比公司 . 20 图 35：2020H1 公司分产品毛利率变化情况 . 20 图 36：公司激光电视毛利率及智能微投产品毛利率逐年上涨 . 20 图 37：智能微投产品单位售价及单位成本变化情况（单位：元）. 20 图 38：公司智能微投产品毛利率逐年上升 . 20 图 39：相比于光峰科