【公司研究】2020年帝尔激光光伏平价开启企业深度研究报告（21页）.pdf

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1、qRpQqQsMrQqMpOsQrMsNmRaQdN6MoMoOoMpPfQrQrQeRsQnO9PqRnOuOsPpNxNrNrQ 3 公司深度分析/帝尔激光 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 光伏激光设备龙头光伏激光设备龙头，受益行业景气业绩高增长，受益行业景气业绩高增长. 5 1.1. 光伏激光设备龙头，深耕激光行业份额较高 . 5 1.2. 股权结构集中稳定，员工激励绑定核心利益 . 6 1.3. 公司业绩增长强劲，毛利率远高于行业平均水平 . 7 2. 光伏平价开启成长大幕，未来增长空间广阔光伏平价开启成长大幕，未来增长空间广阔 . 9 2.1

2、. 经济性+政策助力双轮驱动，光伏未来成长空间广阔. 9 2.2. 疫情不改长期向好趋势，全年光伏装机需求增长稳定 . 10 3. 大大尺寸尺寸+高效电池技术，电池片设备迎接迭代高峰高效电池技术，电池片设备迎接迭代高峰 .11 3.1. 受益于硅片尺寸扩大，电池片设备迭代需求旺盛 .11 3.2. 高效电池技术不断迭代，TOPCON 将挖掘现有产能潜力 . 12 3.3. 异质结电池优势显著，产业化布局持续推进 . 15 4. 公司掌握核心技术优势，致力于提高转换效率公司掌握核心技术优势，致力于提高转换效率. 17 4.1. 布局激光核心技术，转换效率大幅提升 . 17 4.2. 公司技术储备

3、深厚，研发实力持续加强 . 20 5. 盈利预测盈利预测. 21 6. 风险提示风险提示. 21 图表目录图表目录 图 1：公司股权结构图 . 6 图 2：公司近年来收入增长情况 . 7 图 3：公司近年来归母净利润增长情况. 7 图 4：公司近年来盈利能力情况 . 8 图 5：公司收入结构情况（2019 年） . 8 图 6：公司近年来期间费用率情况. 8 图 7：公司近年来现金流情况. 8 图 8：可再生能源发电技术降本情况 . 9 图 9：不同发电技术发电成本趋势（含税、含 6-8%IRR） . 9 图 10：我国年均新增装机容量（含替代旧机组，万千瓦）. 10 图 11：累计电力装机容

4、量（亿千瓦） . 10 图 12：我国历年新增光伏装机量 . 10 图 13：全球历年新增光伏装机量 . 10 图 14：2020 年国内光伏并网规模预测（GW） .11 图 15：2020 年全球光伏并网规模预测（GW） .11 图 16：太阳能硅片尺寸发展历程 . 12 图 17：各家组件企业组件尺寸型号. 12 图 18：TOPCON 电池结构 . 13 图 19：TOPCON 电池的载流子输运机制 . 13 图 20：光伏电池工艺步骤及设备对比 . 14 图 21：目前国内 HIT 电池产能布局情况 . 16 图 22：光注入技术原理 . 17 图 23：汉能 SHJ 电池光致增效技术

5、优化效果 . 17 4 公司深度分析/帝尔激光 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 24： PERC 光伏电池结构 . 18 图 25：PERC 电池生产流程 . 18 图 26：SE 激光掺杂原理 . 18 图 27：SE 激光掺杂工艺示意图. 18 图 28：P 型硅 MWT 电池结构示意图 . 19 图 29：P 型硅基 MWT 电池基本工艺流程 . 19 图 30：20162020Q3 公司研发费用及占比 . 21 图 31：20172020Q3 公司研发人员及占比 . 21 表 1：公司主要产品及应用领域 . 5 表 2：公司管理层介绍 . 6 表 3：光伏高效池各

6、技术路线对比. 12 表 4：国内 TOPCON 电池产能 . 13 表 5：经典 TOPCON 技术路线介绍（天合、REC、林洋、中来） . 14 表 6：TOPCON 路线设计参考. 15 表 7：HIT 电池各环节生产设备及竞争厂商 . 16 表 8：公司在各电池路线布局技术情况. 17 表 9：公司核心技术及效率提升效果 . 20 表 10：公司主要研发项目情况. 20 5 公司深度分析/帝尔激光 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 光伏激光设备龙头光伏激光设备龙头，受益行业景气业绩高增长，受益行业景气业绩高增长 1.1. 光伏激光设备龙头，深耕激光行业份额较高光伏