【公司研究】2020梦网集团5G商用进程推进企业深度研究报告（22页）.pdf

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1、公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目目 录录 1、 梦网集团：国内云通信服务龙头公司 . 4 1.1、 剥离电力电子，聚焦云通信业务 . 4 1.2、 实际控制人地位稳固，股权激励提振军心 . 5 1.3、 专注通信服务，盈利能力有望企稳回升 . 6 2、 信息化转型为必然趋势,多方利好释放市场红利 . 9 2.1、 政策东风持续助力行业发展 . 9 2.2、 供需端共振云通信行业前景可观 . 10 2.2.1、 5G 商用进程推进，5G 消息有望优先落地 . 10 2.2.2、 供应端：新产品直击时下痛点，符合市场需求 . 11 2.2.

2、3、 需求端：企业短信规模持续增长，信息化为转型必然趋势 . 12 2.3、 竞争格局：市场份额向行业龙头集中 . 14 3、 全面布局，稳固发展护城河 . 15 3.1、 产品：5G 消息先发优势，实现客户需求迅速转化 . 15 3.1.1、 IM 云：产品性能优化，账户数量保持增长 . 15 3.1.2、 企业服务号：直达海量终端客户，挖掘“流量金矿” . 16 3.2、 技术：研发能力行业领先，自主开发产品丰富 . 17 3.3、 资源：全网渠道优势明显，规模级客户积累保障公司发展 . 19 3.4、 发展战略：科学合理布局，保障业绩可持续增长 . 21 4、 盈利预测与投资建议 . 2

3、1 4.1、 关键假设 . 21 4.2、 盈利预测 . 22 5、风险提示 . 22 附：财务预测摘要 . 23 图表目录图表目录 图 1： 逐步剥离电力业务，云通信领域深度布局 . 4 图 2： 机构投资者众多，实际控制人地位稳固. 5 图 3： 总体营收有望回归增长趋势 . 7 图 4： 2020 年 3Q 归母净利润转正，前期投入回报显现 . 7 图 5： 公司毛利率处于中位，随 5G 消息落地有望提升 . 7 图 6： 2020H1 通讯服务收入占比达 94.17% . 8 图 7： 通讯服务收入保持逐年增长 . 8 图 8： 三费占比稳定，控费能力渐显 . 8 图 9： 公司客户较

4、为分散 . 9 图 10： 公司对单一供应商依赖程度较低 . 9 图 11： 梦网集团富信产品能实现多种信息方式 . 11 图 12： 企业客户注重短信及时性、送达率和安全性 . 12 图 13： 我国产业数字化投入逐渐增加 . 13 图 14： 2020 年全球企业短信规模有望达 282.4 亿美元 . 13 图 15： 我国企业短信服务市场规模预计稳步上升 . 13 图 16： 企业短信应用场景越发丰富 . 14 图 17： 2017 年梦网集团市场份额约为 11% . 14 qRtMqQpRnMtPrQpNqNqPnQ9PdNaQmOmMoMrRfQmNoPjMnPmP7NrQnOMYs

5、OrMxNmMqR 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 25 图 18： 梦网集团短信量增速超过行业增速. 15 图 19： 梦网集团市占率逐年提升 . 15 图 20： 梦网集团产品丰富，能够满足多行业应用场景 . 15 图 21： 梦网集团云通信平台活跃账号数量逐年攀升 . 16 图 22： 梦网集团创新推出企业服务号产品. 16 图 23： 梦网集团 2020 年 Q3 研发费用率提升 . 18 图 24： 梦网集团成为移动运营商 2B 的渠道 . 19 图 25： 公司多网点布局，可迅速响应客户需求 . 20 图 26： 截至 2020 年

6、 9 月，华为、小米等手机厂商占据较大市场份额 . 21 表 1： 五大业务板块产品丰富 . 5 表 2： 通过股权激励与员工共成长，基于实际情况及时调整 . 6 表 3： 国家及地方政府推出多项政策助力行业发展 . 9 表 4： 5G 消息可实现功能丰富 . 10 表 5： 中国移动 2020-2021 年开展 5G 消息系统设备集中采购项目 . 11 表 6： 中国电信开展 5G 消息试点项目招标 . 11 表 7： 富媒体消息能够综合传统短信和社交软件的优点 . 12 表 8： 生活服务号在市场化推广中具备相对竞争优势 . 17 表 9： 公司专利数量不断上升 . 18 表 10： 公司