【公司研究】2020年江阴银行异地业务拓展初见成效深度研究报告（21页）.pdf

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1、 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 区域经济实力雄厚，服务地方经济主力军区域经济实力雄厚，服务地方经济主力军 . 4 1.1. 江阴市地理位置优越 . 4 1.2. 股权结构分散，异地业务拓展初见成效 . 5 1.3. 践行三个优先，坚守三个立足 . 6 2. 营收增速减缓，规模增长较快营收增速减缓，规模增长较快 . 7 2.1. 资产规模增速快，ROE 水平在上市农商行中较低 . 7 2.2. 存款增长提速支撑扩表 . 9 3. 净息差收窄，成本收入比下行净息差收窄，成本收入比下行 . 12 3.1. 息差

2、较低，短期压力仍存 . 12 3.2. 成本收入比下行. 14 4. 资产质量压力仍存，零售转型推进缓慢资产质量压力仍存，零售转型推进缓慢 . 15 4.1. 不良贷款率较高. 15 4.2. 拨备水平较低 . 17 4.3. 贷款结构优化，零售转型推进缓慢 . 18 5. 投资建议：转型创新加码提速，投资建议：转型创新加码提速，“增持增持”评级评级 . 19 6. 风险提示风险提示 . 21 图表目录图表目录 图 1：19 年江苏 GDP 全国第二（万亿元） . 4 图 2：18 年江阴市 GDP 排名省内县级市第二（亿） . 4 图 3：江阴市 GDP 平稳较快增长（亿元） . 4 图 4

3、：江阴市对外贸易总体呈增长趋势（亿美元） . 4 图 5：江阴市人均可支配收入增长较快（元） . 4 图 6：江阴市全社会固定资产投资增长可观 . 4 图 7：江阴市全社会消费品零售总额增长平稳（亿元）. 5 图 8：江阴市 19 年房地产开发投资增速较高（亿元） . 5 图 9：江阴银行十大法人股东（截至 3Q20） . 5 图 10：江阴银行目前贷款主要投放在江阴市 . 6 图 11：江阴银行民营企业贷款、制造业贷款占比较高 . 7 图 12：19 年末“省农担”、“物联网动贷”为江苏省领先水平 . 7 图 13：江阴市农业贷款主要由江阴银行投放 . 7 图 14：江阴 3Q20 总资产在

4、江苏省内上市农商行居下游（亿，%） . 7 图 15：江阴银行总资产规模增长较快（亿元，%） . 7 图 16：江阴银行 3Q20 营收、净利润增速下滑（亿元；%） . 8 图 17：江阴银行 3Q20 年化加权 ROE 在农商行里最低（%） . 8 图 18：江阴银行存款增速提升 . 9 图图 19：江阴市存款余额稳步增长（亿元）：江阴市存款余额稳步增长（亿元）. 9 图 20：江阴市贷款余额稳步增长（亿元） . 10 mNpQpPoQmNtPpOmOtOpQrM9PbP8OmOqQnPmMkPpOpOlOmOrN9PpOrNMYqRoPNZrRvN 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首

5、次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 21：江阴银行贷款规模稳步增长（亿元） . 10 图图 22：江阴银行生息资产快速增长（亿元）：江阴银行生息资产快速增长（亿元） . 10 图图 23：江阴银行同业资产增速大幅下滑：江阴银行同业资产增速大幅下滑 . 10 图 24：江阴银行可供出售类资产占证券投资比重 13 年开始上升 . 11 图 25：江阴银行核心一级资本充足率较高（%；截至 3Q20） . 12 图 26：江阴银行净息差低于农商行平均水平（%） . 12 图图 27：江阴银行生息资产收益率较低（：江阴银行生息资产收益率较低（%） . 12 图 28：江阴银行同业

6、投资比例低（截至 3Q20） . 12 图 29：江阴银行贷款收益率偏低（%） . 13 图图 30：江阴银行证券投资收益率低于平均水平：江阴银行证券投资收益率低于平均水平 . 13 图 31：江阴银行政府债券占比高（截止 19 年末） . 13 图 32：证券中政府债券收益率较低（%） . 13 图 33：江阴银行计息负债成本率下降（%） . 14 图 34：江阴银发行债券比例较低（截至 3Q20） . 14 图 35：江阴银行 1H20 存款成本上升（%） . 14 图 36：江阴银行活期存款占比下降 . 14 图 37：江阴银行其他非息收入、中收占比平稳 . 15 图 38：手续费收入构