【研报】2020年化工行业化工品投资价值分析研究报告（23页）.pdf

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1、目录目录 2 一、乱云飞渡：化工价格不断上涨一、乱云飞渡：化工价格不断上涨 二、从几个有意思的现象出发二、从几个有意思的现象出发 三、“强现实弱预期”迎来第一次拐点三、“强现实弱预期”迎来第一次拐点 四、从更长的视角看待这次涨价四、从更长的视角看待这次涨价 五、风险提示五、风险提示 qRqPqQqOmNmQnMnPmRpQsPaQbP7NpNmMoMrRjMnMmNfQoMmP8OmNmPMYmRoQwMtQqO 1.乱云飞渡：化工价格不断上涨乱云飞渡：化工价格不断上涨 3 资料来源：Wind，中泰证券研究所 图：进入图：进入8月，化工产品价格开始进入上涨模式月，化工产品价格开始进入上涨模式

2、图：近期化工品价格大幅上涨图：近期化工品价格大幅上涨 近期化工品价格上涨：品种多近期化工品价格上涨：品种多&幅度大幅度大 进入8月，化工产品价格开始进入上涨模式。在我们跟踪的248种化工产品价格中，165个产品价格上涨，平均涨 幅为29.0%，仅51种产品价格下跌，平均跌幅为9.2%。其中，纯MDI、丁二烯、PC、DMF、苯乙烯等产品价格均 大幅上涨。 8月以来涨幅最大前108月以来涨幅最大前10 产品分类产品分类产品名称产品名称单位单位2020/11/132020/11/132020/8/12020/8/18月以来涨幅8月以来涨幅 石化丁二烯元/吨100004650115% 聚氨酯纯M DI

3、元/吨2775013400107% 石化双酚A元/吨18600935099% 石化异丁醛元/吨11300605087% 氟硅化工DM C元/吨295001635080% 塑料及添加剂PC元/吨262001460079% 聚氨酯浆料元/吨11900695071% 氟硅化工混炼胶元/吨270001600069% 塑料及添加剂环氧树脂元/吨295001750069% 煤化工丁二醇( BDO )元/吨12750765067% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 2015-112016-112017-112018-112019

4、-112020-11 PC（元/吨）丁二烯（元/吨）纯MDI（元/吨） 苯乙烯（元/吨）DMF（元/吨） 资料来源：Wind，中泰证券研究所 1.乱云飞渡：化工价格不断上涨乱云飞渡：化工价格不断上涨 4 回溯历史，当下化工品价格上涨并非常态回溯历史，当下化工品价格上涨并非常态 化工产品需求通常有两个旺季，分别是春节后的3-4月和下半年的9-10月。从2012年到2020年中国化工产品价格 指数（CCPI）的历史数据也验证了这一行业运行规律。而像今年这种，产品价格从8月开始持续向上，进入11月 仍然热情不减的年份，仅有供给侧改革推动下的2016和2017年。 图：图：2012年年-2020年中国

5、化工产品价格指数（年中国化工产品价格指数（CCPI） 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 JanuaryFebruaryMarchAprilMayJuneJulyAugustSeptemberOctoberNovemberDecember Y2012Y2013Y2014Y2015Y2016Y2017Y2018Y2019Y2020 CCPI 1.乱云飞渡：化工价格不断上涨乱云飞渡：化工价格不断上涨 5 化工产品价格与原油价格发生背离化工产品价格与原油价格发生背离 原油价格则对化工产品定价发挥着举足轻重的作用。通常，化工产品价格大体会跟随

6、原油价格波动而涨跌。但此 次化工产品价格上涨过程中，原油价格却基本保持震荡态势，当前原油价格仍低于8月初价格。回溯过去9年，化 工产品价格与原油价格明显背离仅5次，多见于顶部或底部震荡时段，且均为原油价格向上而化工品价格持平或 向下。只有今年是化工品价格大幅向上，而原油价格震荡。在此种情况下，化工产品价格上涨大多增厚相关企业 的利润。 图：化工产品价格与原油价格背离图：化工产品价格与原油价格背离 ，中泰证券研究所 0 20 40 60 80 100 120 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 2012-112013-112