【公司研究】2020年小熊电器打造独有品牌文化培育差异化品牌优势企业深度研究报告（32页）.pdf

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1、 目目 录录 一、小熊电器：创意小家电领跑者，长尾市场崛起红利正当时 . 7 1、酸奶机起家，新兴小家电势力脱颖而出. 7 2、长尾赛道崛起红利正当时，小熊有望乘风而起 . 7 3、小熊营收规模快速增长，盈利能力优于同行 . 12 4、家族企业股权集中度高，激励到位团队稳定性强 . 13 二、面对美苏九，小熊的核心壁垒在哪里？ . 15 1、供应链：稳居行业第一梯队，制造效率有望持续提升 . 15 2、卓越的团队能力：快速准确决策，重视研发驱动内生增长 . 16 3、跳脱家电维度的差异化：潮牌体质不断显现，会成为小家电的“LineFriends”吗？ . 21 三、母婴个护+非电新品带来增量空

2、间，海外市场广阔大有可为 . 28 1、母婴个护+非电新品加速放量，新增长点顺利打开. 28 2、海外市场大有可为，成立跨境电商公司彰显发展潜力 . 30 盈利预测及假设 . 32 可比公司估值 . 34 风险因素 . 34 表表 目目 录录 表 1：小熊营收天花板测算 . 10 表 2：永新吉顺持股情况 . 14 表 3：公司 IPO 募集资金主要用于增加产能 . 15 表 4：公司传统营销模式梳理. 24 表 5：公司新型营销模式梳理. 24 表 6：各小家电品牌天猫与京东官方店粉丝数. 26 表 7：公司母婴产品布局全场景 . 29 表 8：公司主营产品销量预测. 32 表 9：公司主营

3、产品销量同比增速 . 32 表 10：公司主要产品单价 . 33 表 11：公司主营产品单价同比增速 . 33 表 12：公司营业总收入拆分及预测 . 33 表 13：公司营业总收入同比增速 . 34 表 14：可比公司估值 . 34 图图 目目 录录 图 1：小熊电器主营业务及产品 .7 图 2：公司营收按产品拆分呈高度分散化特征（以 2018 年为例） .8 图 3：我国小家电市场规模保持稳健增长 .8 图 4：长尾品类厨房小家电占据一定市场空间.9 图 5：长尾品类小家电增速快速传统品类 .9 图 6：小熊主要品类淘系平台市占率情况 .9 图 7：公司销售以线上渠道为主 . 10 图 8

4、：公司各销售渠道毛利率. 10 图 9：社交电商市场规模迅速扩张 . 11 图 10：社交电商从业人数迅速增长 . 11 图 11：公司邀请明星进行带货直播 . 11 图 12：公司在小红书上积极进行社区营销 . 11 图 13：公司营收收入快速增长 . 12 图 14：公司归母净利润快速增长 . 12 图 15：公司销售毛利率持续提升且优于同行 . 12 图 16：公司销售净利率持续提升且优于同行 . 12 图 17：公司三费整体处于合理区间（2019 年财报） . 13 图 18：公司研发费用率持续提升 . 13 图 19：公司实质为家族企业，治理结构稳定 . 14 图 20：公司小家电产

5、能居于行业第一梯队 . 15 图 21：公司产能利用率保持较高水平 . 15 图 22：公司积极利用社会优质产能提升供应链效率 . 15 图 23：公司人均创收逐年提升（单位：万元） . 16 图 24：公司人均创利逐年提升（单位：万元） . 16 图 25：小家电 SKU 数远多于传统黑电白电（单位：个） . 16 图 26：小熊小家电 SKU 数量多于同行 . 16 图 27：公司采用扁平化组织架构 . 17 图 28：公司 ROE 表现行业领先 . 18 图 29：公司 ROIC 表现行业领先 . 18 图 30：小熊资产周转率处于行业领先位臵 . 18 图 31：公司研发投入快速增长

6、. 19 图 32：公司研发人员数量迅速增加 . 19 图 33：公司研发组织架构 . 20 图 34：公司专利数量迅速增加 . 20 图 35：公司专利以实用新型和外观专利为主 . 20 图 36：公司在深圳设立研发中心 . 21 图 37：Linefriends 门店排队非常火爆 . 22 图 38：Linefriends 店内以萌系产品为主 . 22 图 39：Linefriends 联名优衣库、施华洛世奇 . 22 图 40：Linefriends 推出各种联名周边产品 . 22 图 41：消费者喝喜茶的原因问卷调查结果 . 23 图 42：喜茶店面形象符合白领审美 . 23 图 43