【研报】2020年数字货币应用以及如何影响支付银行业分析研究报告（18页）.pdf

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1、目录目录 CONTENTS 1 1.1. 从货币发行体系看数字货币从货币发行体系看数字货币 2.2. 支付视角下的应用解析支付视角下的应用解析 3.3. 如何影响支付行业？如何影响支付行业？ oPpQmMtNpOtPnMtRqNsNtOaQdN8OnPqQtRoOiNoPoPlOnPpP7NoOxPvPnRrNvPnNpP 2 2 1.1 央行数字货币央行数字货币不变的金融逻辑不变的金融逻辑 资料来源：中信证券研究部绘制 数字人民币数字人民币的目标是替代部分的目标是替代部分M0，而非替代，而非替代M1或者广义货币或者广义货币M2 数字人民币定位于数字人民币定位于M0的部分替代的部分替代，功能和

2、属性与目前流通中的纸钞完全一样功能和属性与目前流通中的纸钞完全一样 本质是央行（而非支付机构）对货币持有者（居民或企业）的负债，具有无限法偿性 不依托现有的银行账户体系就可以实现价值转移，也即银行账户松耦合的特点 不计付利息 央行简式资负表 资产负债 货币发行 金融性公 司存款 政府存款 外汇 对其他存 款性公司 债权 银行简式资负表 资产负债 同业融入 存款 库存现金 贷款 投资债券发行 纸币 硬币 数字数字 货币货币 企业/居民资负表 资产负债 借款 贷款 存款 现金 金融资产 M0 M0以外的 M1、M2 3 3 1.2 数字货币数字货币变化的存在形态变化的存在形态 资料来源：中信证券研

3、究部 现钞、数字货币、银行存款、支付机构账户余额的比较现钞、数字货币、银行存款、支付机构账户余额的比较 载体：区别于实物存在的纸币或硬币载体：区别于实物存在的纸币或硬币，央行数字货币需要通过数字钱包央行数字货币需要通过数字钱包“装载装载” 防伪：采取加密技术防伪：采取加密技术，避免数字形态带来的非法复制问题避免数字形态带来的非法复制问题（即即“双花双花”问题问题） 交易：与实物货币直接易手不同交易：与实物货币直接易手不同，央行数字货币支付可通过央行数字货币支付可通过数字化数字化方法实现方法实现，实现支付即结算实现支付即结算 现钞现钞央行数字货币央行数字货币银行存款银行存款第三方支付机构账户余额

4、第三方支付机构账户余额 实物形式实物形式纸币或硬币数字形式数字形式数字形式 债权关系债权关系中央银行负债中央银行负债商业银行负债 支付机构负债（100%备付金制度下，可视为中央 银行负债的穿透） 准备金制度准备金制度-运营机构100%缴纳准备金法定+超额存款准备金率100%缴纳备付金 无限法偿性无限法偿性是是否否 信用背书信用背书国家信用国家信用银行信用支付机构信用 货币供应量层次货币供应量层次M0M0M1-M0或M2-M0M2-M0 目录目录 CONTENTS 4 1.1. 从货币发行体系看数字货币从货币发行体系看数字货币 2.2. 支付视角下的应用解析支付视角下的应用解析 3.3. 如何影

5、响支付行业？如何影响支付行业？ 5 5 2.0 数字人民币进度：目前已进入“半开放”测试阶段数字人民币进度：目前已进入“半开放”测试阶段 2020年年4月月，新浪财经报道新浪财经报道，央行数字货币在深圳央行数字货币在深圳、雄安雄安、成都成都、苏州部分大型银行网点进行苏州部分大型银行网点进行 内测内测 2020年年10月月，开展的数字人民币红包试点开展的数字人民币红包试点，意味着数字人民币测试进入意味着数字人民币测试进入“半开放半开放”阶段阶段 时任央行支付司司长穆 长春在“得到”课程： 央行数字货币央行数字货币（DC/EP） 已经呼之欲出已经呼之欲出 央行行长易纲在两会期 间受访：先行在深圳、

6、先行在深圳、 苏州、雄安、成都及未苏州、雄安、成都及未 来的冬奥会场景进行内来的冬奥会场景进行内 部封闭试点测试部封闭试点测试。何时 正式推出尚没有时间表 2020年全国货币金银 工作会议：坚定不移推 进法定数字货币研发工 作 央行数字货币研究所先 后与滴滴、BliBli、美 团等平台达成战略合作 协议 2019年年8月月2020年年4月月2020年年4月月2020年年4月月2020年年7月月2020年年8月月 近一年央行数字数字人民币推进相关重要事件一览近一年央行数字数字人民币推进相关重要事件一览 资料来源：Wind，中信证券研究部 科创板日报报道， 央行数字货币（DC/EP） 在苏州（相城