【公司研究】2020年中信特钢发展高端特钢以及并购整合企业深度研究报告（31页）.pdf

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1、 2 / 33 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 百年钢铁摇篮百年钢铁摇篮 . 5 1.1. 重组完成，整体上市. 5 1.2. 特钢航母呼之欲出. 7 2. 特钢行业：政策加持前景广阔特钢行业：政策加持前景广阔 . 9 2.1. 高端特钢是政策重点支持的新兴行业. 9 2.2. 特钢国产化与特钢比提升. 11 2.3. 特钢下游需求增长点不断涌现. 11 3. 特钢行业引领者特钢行业引领者 . 17 3.1. 市占率、增速遥遥领先. 17 3.2. 产品定位中高端. 18 3.3. 技术创新引领增长. 19 3.4. 多举

2、措增产降本. 21 3.5. 海外业务开花结果. 21 4. 特钢专家：从收购到整合，从周期到成长特钢专家：从收购到整合，从周期到成长 . 22 4.1. 辉煌的并购史. 22 4.2. 从并购到整合的典范. 23 4.2.1. 新冶钢销售体系脱胎换骨. 24 4.2.2. 青岛特钢扭亏为盈. 25 4.2.3. 靖江特钢降本增收. 26 4.3. 并购成为核心竞争力. 27 4.3.1. 对外收购与对内整合相结合. 27 4.3.2. 收购后的协同规模效应. 28 5. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 29 6. 风险提示风险提示 . 31 qRrOrRqOoPmQmNmOrMtM

3、sPbRaObRnPqQmOoOlOnMoPjMsQnN8OqQzRxNqMqPNZmOpO 3 / 33 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 图表目录图表目录 图 1：公司百年发展历程. 5 图 2：公司股权结构图（截止 2020 年 11 月 17 日） . 6 图 3：特钢产品分类. 9 图 4：中国制造 2025 五大工程. 11 图 5：2019 年特钢主要应用领域及需求结构. 12 图 6：2000-2019 年汽车产量当月同比（单位：%） . 12 图 7：2014-2019 年中国新能源汽车销量与渗透率 . 12 图 8：特钢在卡车制

4、造中的应用. 13 图 9：特钢在轿车制造中的应用. 13 图 10：高温合金用作先进航空发动机关键热端承力部件. 14 图 11：航空发动机内部结构示意图 . 14 图 12：中国高速铁路“八纵八横”网络规划示意图 . 15 图 13：2020 年全国已建成高速铁路及城际高速铁路. 15 图 14：轻水堆型压水堆核电站工作模式示意图. 16 图 15：部分特钢上市公司钢材产量对比（单位：万吨）. 17 图 16：2019 年特钢行业市占率估算. 17 图 17：部分特钢上市公司钢材产量增速对比. 18 图 18：2019 年特钢行业盈利水平. 18 图 19：公司高端产品为中国工程做出重大贡

5、献. 19 图 20：公司国际营销图（2019 年）. 22 图 21：中信集团四大支柱发展理念. 23 图 22：2002 年至 2006 年大冶特钢净利润及增速 （单位：万元）. 24 图 23：青岛特钢 2017-2018 年净利润对比（单位：亿元） . 25 图 24：涂油技术提高油漆使用效率示意图. 26 图 25：靖江特钢 2018 年 1-11 月电量及循环水降成本图 . 27 图 26：靖江特钢 2018 年 6-10 月份气瓶管生产比重 . 27 图 27：公司下属生产基地布局地图. 28 表 1：公司收购时间线. 6 表 2：公司下属生产基地简介（2019 年）. 7 表

6、3：公司六大产品群产能及代表品种（2019 年）. 8 表 4：2015 年来中央出台促进发展高端制造业的政策. 10 表 5：高温合金按工艺分类. 14 表 6：高铁机车车体用钢. 16 表 7：S32101 双相不锈钢与 304L 奥氏体不锈钢主要元素对比 . 17 表 8：国内部分特钢企业主要产品对比. 18 表 9：公司技术创新成果（2019 年）. 20 表 10：公司主要产品及其应用成果（2019 年）. 20 表 11：公司“降本增效”三大工程 . 21 表 12：中信特钢整合旗下特钢公司时间轴与事件概览. 22 表 13：青岛特钢 2017、2018 年度主要财务数据变化情况（