【公司研究】2020年科顺股份进击的防水材料龙头企业深度研究报告（24页）.pdf

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1、2020年 11月 18日 科顺股份 2 目录目录 公司概况公司概况 ：地位显著的防：地位显著的防水行业龙头水行业龙头. 5 1.专注多年的防水龙头，行业地位显著 . 5 2.防水产品销售是大头，深耕华东和华南地区 . 6 防水行业防水行业 ：集中度提升趋势不可阻挡：集中度提升趋势不可阻挡. 8 1.行业供需：从高速增长转向稳步增长. 8 2.行业地位：沥青是主要材料，成本较难顺利转嫁 . 9 3.行业变局：集中度快速提升趋势不可逆转 . 11 公司优势公司优势 ：进击的防水材料龙头：进击的防水材料龙头 . 14 1.扩产能+扩品类，抓紧行业整合先机 . 14 2.现金流表现优秀，可持续发展能

2、力更强 . 15 3.多措施补齐短板，盈利能力提升可期 . 16 财务分析与预测估值财务分析与预测估值 . 20 1.财务分析 . 20 2.估值分析 . 21 3.盈利预测 . 21 投资建议投资建议 . 23 风险提示风险提示 . 24 nMoRpPrPmNnRmNtRnQsNmR9PcM9PpNnNmOoOlOoPnMfQpNoObRrRyQvPqNrMuOoPtM 2020年 11月 18日 科顺股份 3 图表图表目录目录 股价表现股价表现 . 1 投资摘要投资摘要 . 1 图表图表 1. 公司历史沿革公司历史沿革 . 5 图表图表 2. 公司持股结构及其旗下子公司公司持股结构及其旗下

3、子公司 . 5 图表图表 3. 公司实控人控制能力强公司实控人控制能力强 . 6 图表图表 4. 公司公司重点项目公司公司重点项目 . 6 图表图表 5. 公司历史沿革公司历史沿革 . 6 图表图表 6. 防水卷材和涂料是公司主要业务防水卷材和涂料是公司主要业务 . 7 图表图表 7. 华东和华南是公司主要布局区域华东和华南是公司主要布局区域 . 7 图表图表 8. 公司业绩近年迎来快速增长公司业绩近年迎来快速增长 . 7 图表图表 9. 公司在现金流和负债率控制有较突出特色公司在现金流和负债率控制有较突出特色 . 7 图表图表 10. 防水行业市场分层情况防水行业市场分层情况 . 8 图表图

4、表 11. 防水材料产量以及规模以上企业收入平稳增长防水材料产量以及规模以上企业收入平稳增长 . 8 图表图表 12. 住宅和基建是防水材料最主要的需求来源住宅和基建是防水材料最主要的需求来源 . 8 图表图表 13.防水材料需求测算防水材料需求测算 . 9 图表图表 14. 防水材料产量以及规模以上企业收入平稳增长防水材料产量以及规模以上企业收入平稳增长 . 9 图表图表 15. 住宅和基建是防水材料最主要的需求来源住宅和基建是防水材料最主要的需求来源 . 9 图表图表 16. 沥青价格与原油价格高度相关沥青价格与原油价格高度相关 . 10 图表图表 17. 产品价格较难顺利转嫁成本压力产品

5、价格较难顺利转嫁成本压力 . 10 图表图表 18.防水材料成本分析防水材料成本分析 . 10 图表图表 19. 防水材料规模效应较小，账期较长防水材料规模效应较小，账期较长 . 10 图表图表 20.防水材料资本壁垒偏低，毛利率适中防水材料资本壁垒偏低，毛利率适中 . 10 图表图表 21.防水材料与减水剂行业地位有若干相似之处防水材料与减水剂行业地位有若干相似之处 . 11 图表图表 22.房地产房地产 500强企业防水品牌首选率强企业防水品牌首选率 . 11 图表图表 23. 房地产行业销售面积集中度快速提升房地产行业销售面积集中度快速提升 . 12 图表图表 24.建筑行业订单快速向央

6、企集中建筑行业订单快速向央企集中 . 12 图表图表 25. 防水上市企业资本开支、固定资产加速增长防水上市企业资本开支、固定资产加速增长 . 12 图表图表 26. 防水上市企业资本开支、固定资产加速增长防水上市企业资本开支、固定资产加速增长 . 12 图表图表 27.北新建材防水业务布局情况北新建材防水业务布局情况 . 13 图表图表 28.2016年以来防水行业相关重大政策年以来防水行业相关重大政策 . 13 图表图表 29.未来公司拟投产基地未来公司拟投产基地 . 14 图表图表 30. 公司未来全国布局情况公司未来全国布局情况 . 14 2020年 11月 18日 科顺股份 4 图表