【公司研究】2020年康辰药业获得特立帕肽骨科再布局企业深度研究报告（24页）.pdf

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1、 2020-11-16 康辰药业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 公司介绍：. 5 1.1、 公司为血凝酶龙头企业，进军骨科，推进研发. 5 1.2、 控股股东和实控人 . 5 2、 通过外延并购进军骨科 . 6 2.1、 骨科市场空间大，整体增长稳健 . 6 2.1.1、 随着老龄化发展，骨质疏松患者持续增加 . 6 2.1.2、 骨质疏松用药市场规模潜力大 . 6 2.2、 收购密盖息进军骨科大市场 . 7 2.2.1、 定增收购密盖息资产 . 7 2.2.2、 密盖息防止骨质减少 . 8 2.2.3、 密盖息居于降钙素市场主导地位 . 8 2.2.4、

2、密盖息业绩承诺净利润我们预计大概率可以完成 . 9 2.3、 获得特立帕肽骨科再布局 . 10 2.3.1、 特立帕肽促进新骨合成 . 10 2.3.2、 特立帕肽作为唯一骨形成促进剂全球销量高 . 10 2.3.3、 取得 Pfenex 公司研发的特立帕肽销售权 . 10 2.3.4、 公司引进的特立帕肽竞争优势显著 . 11 2.4、 战略投资方康桥资本有资源优势及协同效应. 11 2.4.1、 帮助加快研发推进 . 11 2.4.2、 帮助推动国内外销售 . 11 2.4.3、 帮助引入产品和项目 . 11 2.4.4、 定增购买资产、引入战投的意义 . 12 3、 在研药物侧重多靶点抗

3、肿瘤药物 . 12 3.1、 公司研发平台完整，经费人才投入大 . 12 3.2、 在研药物管线侧重抗肿瘤创新药 . 12 3.3、 公司新药研发主要集中于需求量大的肿瘤领域. 13 3.4、 多靶点的抗肿瘤药物开发是的新趋势 . 14 3.5、 KC1036 为全新小分子多靶点靶向药物 . 14 3.5.1、 KC1036 机理介绍 . 14 3.5.2、 相关靶点介绍 . 14 3.5.3、 KC1036 优势明显 . 14 3.5.4、 KC1036 应用空间广泛. 14 3.5.5、 KC1036 研发投入的意义. 14 3.6、 CX1003 为多适应症双靶点抗肿瘤抑制剂 . 15

4、3.7、 其他在研产品 . 15 3.7.1、 CX1026 也是多靶点多适应症抗肿瘤药物 . 15 3.7.2、 地拉罗司为治疗贫血仿制药 . 15 3.7.3、 艾曲泊帕为增加血小板的仿制药 . 15 4、 止血系列产品分析 . 16 4.1、 止血行业规模稳健增长 . 16 4.1.1、 止血药概念及分类 . 16 4.1.2、 止血行业规模与空间 . 16 nMsNrRpRnMtPqRsQsPoRrM8ObP9PpNnNmOoOkPqRrQkPpNoOaQnNxPxNqMrMvPsOuN 2020-11-16 康辰药业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 4.2、 血凝酶市

5、场空间 . 18 4.2.1、 血凝酶产品介绍 . 18 4.2.2、 血凝酶销售整体保持平稳 . 18 4.3、 血凝酶行业竞争格局：一超三强 . 19 4.3.1、 竞品主要为三个多组分的仿制药 . 19 4.3.2、 公司市占率后来居上 . 19 4.4、 苏灵竞争优势显著 . 20 4.4.1、 安全性有效性显著 . 20 4.4.2、 制备方法获得国家专利且组分明晰 . 20 4.4.3、 在药物经济学方面具有显著优势 . 20 4.4.4、 专利与集采政策更为受益 . 21 5、 盈利预测 . 21 5.1、 康辰业绩保持稳健增长 . 21 5.1.1、 收入端利润端整体保持稳健增

6、长 . 21 5.1.2、 毛利率和研发费用率均维持高位 . 22 5.2、 细分产品业绩前瞻 . 23 5.3、 盈利预测及投资评级 . 23 6、 风险分析 . 23 附：财务预测摘要 . 24 图表目录图表目录 图 1： 康辰股权结构及控股子公司 . 5 图 2： 65 以上老年人已经达到 1.7 亿以上 . 6 图 3： 样本医院钙内环境稳定药（治疗骨质疏松）保持稳健增长 . 7 图 4： 钙内环境稳定药主要细分 . 7 图 5： 康辰享有密盖息资产 60%的股权 . 7 图 6： 样本医院鲑降钙素销售保持平稳 . 8 图 7： 诺华密盖息居于市场主导地位 . 9 图 8： 样本医院特