【公司研究】安克创新-出海品牌领军者-20201116（22页）.pdf

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 安克创新：出海品牌领军者安克创新：出海品牌领军者 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 安克创新(300866) 公司研究 电子行业电子行业 公司投资价值分析报告 2020.11.16/推荐(首次) 分析师：分析师： 陈杭 执业证书编号： S1220519110008 E- 历史表现：历史表现： -20% -9% 2% 13% 24% 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 成交金额(百万)安克创新 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究

2、相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 产品线逐步丰富，盈利能力突出。产品线逐步丰富，盈利能力突出。安克创新是国内营收规模最 大的出海消费电子品牌企业之一，2011 年起从充电业务起步， 随着移动设备的高速发展， 叠加 5G 等新技术应用催生智能硬件 多元化应用场景，逐步向无线耳机、智能家居、智能车载以及 智能投影市场扩展。2019 年实现营收 66 亿元，近五年复合年 增长率达 50.4%；2019 年归母净利润 7.2 亿元，综合毛利率达 44.71%。 持续加强研发设计，打造新科技品牌。持续加强研发设计，打造新科技品牌。公司创始人及核心管理 团队均来自于全球知名高科技公司。 近五年持

3、续加强研发投入， 2019 年研发占比近 5.9%。 安克多次发布领先技术产品， 如 2018 年发布全球首款应用氮化镓元件的充电器；产品设计多次荣获 德国红点设计等国际性工业、消费电子产品设计大奖。 全渠道布局，成就跨境电商出海典范。全渠道布局，成就跨境电商出海典范。安克目前已成功构建线 上+线下立体化销售模式。线上销售以亚马逊平台为主，长期占 据畅销榜单；线下入驻大型商超卖场等，销售占比已从 2017 年 23%的占比提升到 2019 年 29%的水平。全渠道布局下公司出海 成效显著， 已连续三年入选 BrandZ 中国品牌出海 50 强 TOP10。 智能硬件方兴未艾，品牌溢价红利凸显。

4、智能硬件方兴未艾，品牌溢价红利凸显。移动设备高速发展， 叠加 5G 等新技术应用催生智能硬件多元化应用场景，无线耳 机、无线音箱、智能家居等细分市场方兴未艾。中国跨境电商 供应链已基本成熟，不少品牌已成功具备海外影响力，未来将 进入精品和品牌运营模式，进一步享受品牌溢价红利。 投 资 建 议 ：投 资 建 议 ： 预 计 公 司2020-2022年 营 收 分 别 为 90.2/121.7/156.9 亿元，归属母公司净利润 8.3/11.0/14.3 亿 元，对应市盈率分别为 93/70/54 倍。我们持续看好公司新业务 推进，给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示：新产品及市场开拓不及预期

5、；产品更新换代快且竞 争加剧导致品牌力减弱风险；疫情及贸易摩擦风险。 研究源于数据 2 研究创造价值 安克创新(300866)-公司投资价值分析报告 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 6654.74 9018.68 12171.51 15686.20 (+/-)(%) 27.19 35.52 34.96 28.88 净利润 721.08 832.18 1101.67 1430.47 (+/-)(%) 68.85 15.41 32.38 29.85 EPS(元) 1.77 2.05 2.71 3.52 P/E 107.10

6、92.80 70.10 53.99 数据来源：wind 方正证券研究所 oPpQmMoQqRsOrQnPnQpQtO8O9RaQoMrRoMrRfQrQpOlOoPrO6MmNoRvPmOpOwMsQnO 研究源于数据 3 研究创造价值 安克创新(300866)-公司投资价值分析报告 目录目录 1 消费电子出海典范 . 5 1.1 从充电到多品类，前瞻布局持续推进 . 5 1.2 营业收入高速增长，研发占比逐年攀升. 6 2 品牌渠道双护航，创新类产品未来可期 . 9 2.1 多品牌阵列：自主研发产品力强，下游合作品牌渗透快 . 9 2.2 全渠道布局：线上蝉联畅销榜单，线下入驻快速推进 .