【研报】2021年通信行业投资策略：技术迭代到行业渗透的交点-20201116（42页）.pdf

1、技术迭代到行业渗透的交点 2021年通信行业投资策略 证券分析师：朱型檑 A0230519060004 研究支持：李国盛 A0230120010001、刘菁菁 A0230120070008、朱锟旭 A0230120070007 联系人：李国盛 A0230120010001 2020.11.16 2 投资综述投资综述 2020年是5G等新基建的“开局之年”，我们认为随着新基建、大循环/双循环的推进，2021年将是新 技术（供给端）向垂直行业（需求端）渗透的关键年份，技术更迭将长期带来行业应用的爆发。 静候5G新应用的涌现。过去2G-4G周期中，国内产业链属于“跟随者”，但也迅速享受了互联网应用

2、带来的红利；而5G周期中，国内产业链相对领先，产业建设更超前，“大循环”、“双循环”实际加速 了技术的行业渗透。 云化/平台化是通信行业技术渗透的重要机会。单纯的硬件投资存在强周期性，但5G和云在技术上的更 迭，使得云化、平台化成为产品和服务交付的重要方式，从而拉长了行业渗透的周期，机会体现在： 1）硬件基础设施：行业数字化转型的科技底座。硬件先行最底层的硬件基础设施是各类应用爆发的 基础支撑，对应增量最大的下游行业是云和运营商，间接可渗透到各个传统行业，核心驱动在于云的二次 渗透+5G新基建，行业渗透方向在于寻找绑定大客户或大客户能力出色的厂商，持续性更强。 2）物联网： 5G趋于成熟，三角

3、技术格局确立。物联网是5G最重要的后周期应用之一，商用路径和技术路 径清晰，行业应用开始从零星试点进入高速渗透，工业互联网、安防监控等是重要渗透方向。 3）智能制造：全行业效率提升，从硬件走向平台。智能制造是制造业和科技的长期必然趋势，当前热点 主要聚焦于：智能制造实际已形成较完备的产业链；实际在某些行业环节已出现标杆和案例，例如钢铁/化 工/能源等，并对应到优质标的。 4）云视讯：云化和平台化具有代表性的应用，驱动力在于云计算+5G的技术加持，以及公共安全事件的 催化。行业渗透方向包括政企、教育、医疗等。 5）卫星互联网：更长期维度下，建设势在必行，商用模式逐渐清晰。 重点关注公司：云视讯与

4、统一通信之亿联网络，IDC与智能制造之宝信软件，物联网之移远通信、和而 泰（叠加卫星互联网）、乐鑫科技，5G网络硬件基础之中兴通讯、新易盛、中际旭创，云硬件之紫光股 份、星网锐捷。 oPsNpPoQrQsOpOnPsPoRmRaQ9RaQoMnNnPpPjMpOqRkPqRsNaQmNoRwMoPsMvPqMsP 主要内容主要内容 1. 重要回顾：行情有结构分化，产业链预 期已底部改善 2. 切换节点：供给端新技术正向需求端各 行业渗透 3. 机会梳理：基础设施、物联网、智能制 造、云网应用 4. 重点关注公司 3 4 1.1 1.1 通信板块指数回调，通信板块指数回调，IDC+IDC+光模块

5、表现亮眼光模块表现亮眼 2020年年初至10月31日，通信（申万）指数累计上涨-4.00%， 上证综指上涨5.72%，在申万28个一级行业中位列第23位，弱 于传媒（上涨15.92%），计算机（上涨14.25%）、电子（上 涨29.58% ），板块指数出现明显调整。 IDC/云计算、光器件、北斗通信三个子领域标的表现突出。 通信行业指数年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -20%0%20%40%60%80% 电气设备(申万) 休闲服务(申万) 食品饮料(申万) 医药生物(申万) 汽车(申万) 国防军工(申万) 电子(申万) 化工(申万) 机械设备(申万) 建筑材料(申万) 传媒(

6、申万) 家用电器(申万) 轻工制造(申万) 计算机(申万) 农林牧渔(申万) 综合(申万) 商业贸易(申万) 有色金属(申万) 非银金融(申万) 公用事业(申万) 纺织服装(申万) 建筑装饰(申万) 通信(申万) 钢铁(申万) 交通运输(申万) 银行(申万) 房地产(申万) 采掘(申万) 证券代码证券简称 2020.1.1- 2020.10.31涨跌幅 归母净利润同 比增速 所属领域 002151.SZ北斗星通134.35%3616%北斗通信 002335.SZ科华恒盛124.25%93%IDC/云计算 300502.SZ新易盛108.11%157%光器件 600845.SH宝信软件94.51