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【研报】食品饮料行业：近期小酒波动加大坚持推荐确定性增长组合-20201116（31页）.pdf

上传人： x** 编号：22733 2020-11-17 PDF PDF 31页 1.58MB

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近期最为关注的热点是部分小酒涨幅可观。我们认为原因有如下几方面：（1）近期市场风格发生轮动，成长股板块出现一定回调。部分资金有进入消费板块进行避险的需求。（2）相较于必选食品板块来说，可选板块估值相对于必选板块而言仍具备一定的优势。与此同时，滞涨的小酒相较于近年来涨幅较大的一、二线白酒而言估值优势更加显著。（3）小酒Q3 补库存因素推动短期业绩回暖。同整体行业节奏一致，得益于终端需求逐步恢复以及Q3 渠道补库存需求，大部分酒企Q3 报表端均有双位数以上的收入增长，也是近期小酒表现良好的基本面支撑。尽管小酒近期上涨有一定的必然性和合理性，但短期快速上涨仍然缺乏强有力的基本面逻辑支撑。

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报告速读

本文主要内容为食品饮料行业周报，包括白酒、乳业、调味品、啤酒等子行业分析及投资建议。 1. 白酒行业：11月模拟组合为洋河股份、广州酒家、燕京啤酒、恒顺醋业，本周综合收益率为-0.10%，跑输上证指数和中信食品饮料指数，但跑赢沪深300指数。11月至今，模拟组合综合收益率为1.56%，跑输上证指数、沪深300指数和中信食品饮料指数。 2. 乳业：乳企抢奶态势超预期，行业竞争趋势性缓和的确定性持续走高。伊利股份、燕塘乳业、新乳业、天润乳业、光明乳业等公司值得关注。 3. 调味品：短期数据略有降速无碍基本面确定性。海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等公司值得关注。 4. 啤酒：Q3产量微幅下滑，仍维持燕京啤酒为板块首推。燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等公司值得关注。 5. 风险提示：宏观经济不达预期、疫情持续时间超预期、业绩不达预期、食品安全问题等。