【研报】休闲食品行业专题分析报告：后疫情阶段关注边际改善和新零售布局-20201115（17页）.pdf

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编号：22730

2020-11-17

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1、疫情前后休闲食品行业呈现什么样的特点？ 1）收入端：疫情期间大部分休闲食品企业业绩承压，尤其以线下门店为主的绝味食品，受冲击较大；而主攻KA 渠道的盐津铺子和洽洽食品受影响程度较轻。疫情后，随着线下渠道的复苏，绝味食品和桃李面包业绩环比改善明显。毛利率在疫情期间普遍下滑，大部分企业的毛利率从Q2 季度开始逐渐恢复，且有6 家企业 Q3 季度的毛利率已超过往年水平。2）费用端：销售费率在疫情期间出现分化，但Q3 季度大部分企业的销售费率都回到和往年持平的水平；大部分企业的管理费率在疫情前后波动不大。3）渠道端：从线上渠道来看，行业进入量减价增阶段：今年进入价格上行期，年初旺季的价格就显著高于往

2、年；除2 月份，其余月份大部分企业的销量增速有所下滑。线下渠道方面，线下门店在疫情期间受影响严重，其中社区门店的情况好于商圈和交通枢纽门店；疫情后社区门店已经恢复到去年同期水平，而商圈和交通枢纽店仍未完全恢复。怎么看待后疫情时代休闲食品行业的发展趋势？1）疫情可控后，关注线下门店的复苏。以卤制品行业为例，休闲卤制品主要以线下购买为主。疫情期间线下门店大多处于关闭状态，绝味、周黑鸭和煌上煌上半年的业绩均受到不同程度的影响。随着线下渠道的恢复，三、四季度是卤制品企业增速反转的重要拐点。2）关注品类拓展+推广。上半年受疫情影响，大部分企业的新品推广计划延迟。随着线下流通渠道的复苏，部分企业开始加快新品推广的步伐。以洽洽和甘源为例，都将加大新品推广力度。3）疫情助推消费者对健康和营养的关注，今年2 月份坚果和新鲜蔬果的销售额同比大幅度上升，反映了健康化、新鲜化饮食需求的提振。

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