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【研报】医药行业2021年度投资策略：聚焦三大属性制造[成本与创新]、市场[全球]、价格[议价能力]-20201115（39页）.pdf

上传人： x** 编号：22727 2020-11-17 PDF PDF 39页 1.43MB

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制造属性：以成本优势为基础，创新追求迭代性（对应破坏式创新，如耗材的创新来自于临床术式的演进具备连续迭代性，创新药的创新来自科研进步，新机制具备颠覆性）。市场属性：面向全球市场，中国市场短期受制于医保支出结构调整的需求，会存在“创新的速度”赶不上“存量的崩溃”；全球市场既能提供增量，又能强化竞争力。价格属性：议价能力影响长期增长率假设，对估值影响至关重要。

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本文主要内容概括如下： 1. 医药行业估值波动加剧，从消费属性向科技属性切换，基本面要求更为苛刻。 2. 疫苗投资属性优于药品，量价稳定，竞争格局稳定，生命周期长。 3. 创新药标的充分供给将促进市场定价区域理性，关注疫苗和标的充分供给后的创新药机会。 4. CDMO有望继续享受研发附加值和规模效应共振。 5. 器械板块成本、迭代、全球化缺一不可。 6. 消费关注子版块中个股alpha的轮动。 7. 血制品业务重点推荐双林生物、天坛生物，关注上海莱士、卫光生物、博雅生物。 8. 药房四大药房门店数量对比，大参林、益丰药房、老百姓、一心堂各有优势。 9. 覆盖公司列表包括迈瑞医疗、南微医学、药明康德、司太立、普洛药业、特宝生物、双林生物、大参林等。