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【公司研究】巴比食品-“小包子”大舞台匠心巴比再启航-20201109（28页）.pdf

上传人： B**** 编号：22456 2020-11-10 28页 1.40MB

1、巴比食品公司于 2003 年由刘会平先生创 立于上海，以“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”，全国门店数量接 近 3000家。2019年公司营收规模达到 10.6亿元，特许加盟渠道占比 86.4%， 团餐销售占比达到 10.7%。创业初期阶段由品质驱动，标准化快速扩张阶段 过渡至由商业模式驱动，2014 年后进入由品牌驱动的升级优化阶段。公司 实际控制人为创始人夫妇，设立 3 个员工持股平台保障核心骨干积极性。行业分析：早餐连锁空间大、赛道长，连锁化、工业化是趋势。早餐消费刚 需、高频，对快捷方便要求高。外食早餐市场规模 8400亿，产业集中度尚 低，连锁化运营、工厂化生产是长期趋势。当前行

2、业竞争格局呈现地区割据 的战国时代，连锁品牌众多，但单个品牌规模较小，巴比、早阳领先。行业 仍在扩容，尚未到品牌整合期，具备优质供应链的品牌具备长期竞争优势。竞争优势：行业龙头继续加速奔跑。1）门店网络密集布局，开店空间大。 公司门店网络接近 3000家，华东大本营密集布局，品牌和规模优势显著， 逐步扩展华南、华北。经测算上海早餐网点 1.5-2 万家，包子铺约有 4000 家，巴比食品本地市占率接近 30%。2）门店投资成本低、回收快，加盟商 盈利稳定。公司单店平均利润率约为 22%，初始投资 15-20 万，投资回收 期 8-12 个月，在连锁加盟业态中回报稳定、风险较低。公司通过品牌形象 优化升级、推出装扩展到家消费场景等多种方式推动门店营业提升。3）标 准化带来高效率，信息化建设先行。公司“中央工厂+门店网络配送”模式 保障门店标准化运营，规模效应降低成本。公司借力 SAP开启数字化转型， 门店运营效率显著提升。

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本文主要介绍了巴比食品的发展历程、主营业务、行业分析、竞争优势、未来看点、盈利预测及估值等内容。 巴比食品是一家以“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业，2019年营收规模达到10.6亿元，特许加盟渠道占比86.4%，团餐销售占比10.7%。 行业分析方面，外食早餐市场规模接近万亿，保持稳定增长，连锁化、工业化是长期趋势。当前行业竞争格局呈现地区割据的战国时代，巴比、早阳领先。 巴比食品的竞争优势在于门店网络密集布局，开店空间大；投资成本低、回收快，加盟商盈利稳定；标准化带来高效率，信息化建设先行。 未来看点方面，门店网络拓展有望加快，团餐发力，市场空间广阔。 盈利预测及估值方面，预计公司2020/21/22年归母净利润分别为1.4/2.0/2.4亿元，当前市值对应PE分别为86.0/59.4/50.2倍。 综上，巴比食品作为行业龙头，具有明显的竞争优势和广阔的发展前景，值得关注。
巴比食品如何实现门店快速扩张？ 巴比食品的团餐业务发展前景如何？ 巴比食品如何应对原材料价格波动？
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