【公司研究】英维克-深度报告：温控龙头迎来量价齐升-20201108（26页）.pdf

上传人： B****

编号：22430

2020-11-10

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1、英维克以通信和数据中心领域起家，起初布局基站机柜温控和 IDC 机房温控业务，后续公司逐步将业务拓展至新能源客车领域和轨道交通列车领域，近年陆续拓展了冷藏车温控、电子散热、健康空气环境控制等领域。这篇报告是对温控龙头迎来量价齐升的深入研究。一、全行业温控需求提升，领先企业发展空间广阔全行业信息化、5G、云计算驱动数据量爆发，带来全行业温控需求刚性增长。公司 IDC 空调市场份额第二，具有研发、产品、客户优势，IDC/通信/轨交/新能源车等行业高景气，并积布局边缘计算/电力/居家空调等领域，成长空间广阔。二、 IDC 领域量价齐升，横纵升级份额有望超预期量升 1

2、：IDC 景气&PUE 严控拉动温控需求。2020-22 年我国 IDC 机柜年均新增有望超 80 万，2017/18 年是 42/60 万；温控能耗占非 IT 能耗 80%，是降 PUE 关键；量升 2：新温控方案初期 capex 将明显增长。间接蒸发冷却方案逐步获得腾讯、秦淮数据等规模应用，液冷方案在阿里、华为等试验；量升 3：新方案推广和国产化提升市场份额。2019 年公司是间接蒸发冷却空调系统最大规模应用厂家，国内市占率第一，明显高于传统机房空调的 10%份额；价升 1：纵向升级提升价值。由“机房专用空调”向“数据中心温控方案”升级，间接蒸发冷却方案下温控系统 CAPEX 全部流入蒸发冷却设备提供商；价升 2：横向升级提升价值。由“温控方案提供商”向“模块化数据中心”集成商升级，获取更多订单同时增加集成业务收入，公司相关产品已向腾讯批量供货。三、5G 通信/边缘计算/新能源车等领域蓄势待发 5G 基站数量和基站功耗都明显大于 4G，拉动机柜空调需求；腾讯开始规模搭建 5G 边缘计算中心，边缘计算打开新空间；公司提供新能源汽车热管理核心部件，有望受益于新能源汽车热管理市场的快速增长。

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