1. 销量超预期的原因：不管是挖机、起重机、还是叉车，进入 Q3 传统 淡季，都呈现出“淡季不淡”的局面，销量增速持续超预期。究其原 因，我们认为，受到疫情影响，2020 年出口和更新需求均表现较一 般，销量超预期背后的核心驱动力是由固定资产投资带动的新增需求 超预期以及行业自身内生性增长（供给催化的需求）。 2. 需求未来展望：从短期（销量、开工率）、中期（机器替人+更新需求 安全垫）、长期（城镇化建设+出口）三个维度看，我们认为工程机械 行业景气度仍将持续，2021 年挖机行业仍有望实现正增长，未来在 高基数背景下，行业有可能会出现下滑，但波动幅度有限，整体会保 持平稳状态。销量波动变小，反映在上市公司业绩上，业绩的持续性 和稳定性会提高，这也是市场愿意给龙头高估值的原因，近期以三一、 恒立为代表的龙头企业，市值不断创新高，也是直接的反映。 3. 存量市场，抱紧龙头。工程机械行业已经从增量市场转化为存量市场， 存量市场博弈中，龙头企业将依靠产品本身优势（性能、服务等）+供 应链优势（规模效应，更低成本，议价能力强）+资金优势（有资本投 资研发），不断抢占市占率，且依靠创新驱动，建立更深的品牌护城 河，经过价格战洗牌后，行业格局更加优化，强者恒强，剩者为王。
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