世联行：2020Q3中国房地产行业回顾与后世展望：寒风渐起（31页）.pdf

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1、.a1 目录 部分城市房价过快上涨，调控分化趋势加剧 . 3 1、住宅销售持续超预期，商办去化依旧艰难 . 4 2、三大城市群与西北表现最亮眼，九月市场转冷凸显隐忧 . 5 3、长三角复苏一骑绝尘，城市之间上演冰与火 . 7 1、行业融资再度收紧，销售大幅回暖助力回款高增. 8 2、境外金融市场修复，民企海外发债环比大涨 . 9 3、境内发债成本触底回升，境外发债成本持续走低. 10 4、信托融资环比大幅回落，平均收益率持续下行 . 11 1、土地成交热度环比回落，一线与强三线仍最受青睐 . 12 2、一线与强三线溢价率冲高回落，各线土地流拍率持续回落 . 13 1、海外疫情第二波来袭，全球经

2、济遭受持续冲击 . 14 2、全球宽松力度不减，无风险收益率持续下行 . 15 3、三驾马车强劲修复，货币环境结构性宽松 . 16 4、新开工与竣工增速表现疲弱，短期仍受制于市场转冷与融资收紧 . 17 1、住宅库存回落明显，商办库存去化维艰 . 18 2、一二线供应与库存齐上升，部分城市去化难言乐观 . 19 1、偿债规模再创新台阶，房企资金链进一步趋紧 . 20 2、上半年行业债务恶化，民营房企短期偿债压力巨大 . 21 3、“三道红线”出世，行业或将进入供给侧改革 . 22 1、头部房企积极补仓，轻量重质提升拿地标准 . 23 2、加仓一二线及强三线，减仓非核心城市群三四线. 24 1、

3、头部房企集中度再上升，行业格局向倒金字塔演变 . 26 2、房贷利率下行趋缓，市场转冷迹象明显 . 27 3、金九银十显著弱于去年，市场热度继续回落 . 28 一一、政策篇政策篇 图表 1 全国“五限”调控政策出台城市个数（2016.01-2020.09） 20 16 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 1 M 11 M 12 M 20 17 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 1 M 11 M 12 M 20 18 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 10 M 11 M 12 M 20

4、 19 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 10 M 11 M 12 M 20 20 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 限商 11 1 1 31 3 1 11111121 限价3 2 222 5 3 2 5 6 1 8 12 1 3 73 1 6111 13 限售2 6 8 6 2 2 6 8 7 2 1 2 3 1 5 4 511 1 2 1132 限贷 12 12 2 3 8 26 7 2 2519 8 3 2 6 5 1 32 2 2 1 43121 5 限购 11 41 1 1 7 14 1 4 2 201618

5、 3 3 2 621 1 3 1 3 3 7 5 21 14 1 11 4 1 1 1 7 14 1 4 2 201618 3 32 6 2 1 1 3 1 3 3 7 5 2 1 1 4 1 1 2 1 2 23 8 26 72 25 19 8 326 5 1 3 2 2 2 1 4 3 1 2 1 5 2 6 8 6 2 2 6 8 7 2 12 3 1 5 4 5 1 1 1 2 1 1 3 2 3 2 2 2 2 5 3 2 5 6 1 8 1 2 1 3 7 3 16 1 1 1 1 3 1 1 1 1 3 1 3 1 1 1 1 1 1 1 2 1 0 5 10 15 20 25

6、30 35 40 45 50 二二、销售销售篇篇 图表 2 全国不同类型物业销售额累计同比(%) 图表 3 全国不同类型物业销售面积累计同比(%) 图表 4 商品房及商品住宅 销售面积当季值及同比增速(2020Q2-Q3) 时间 商品房 商品住宅 销售面积(亿) 同比(%) 销售面积(亿) 同比(%) 2020 年 Q2 4.74 3.2% 4.19 4.1% 2020 年 Q3 4.77 9.9% 4.25 10.5% 6.2 -15.7 -17.1 -60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 2015-09 2015-11 2016-01 2016-