【公司研究】中金公司-投行龙头兼具价值与成长属性-20201105（27页）.pdf

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1、先进的治理结构形成稳定的战略方向以及较强的执行力。中金公司成立至 今，始终致力于在业务运营、公司治理、人才文化培育等方面遵循国际最 佳实践，并成为中国企业走向全球市场和全球投资者投资中国的桥梁。 盈利能力长期保持优于同业。2017-2019 年中金公司 ROE 为 7.5%、8.3%和 8.8%，同期证券行业 ROE 为 6.5%、3.6%和 6.3%。中金公司主要是通过提高 经营杠杆率实现股东回报的提升，这是投资银行的专业能力体现。 业务发展机构化及国际化特点显著。2020 年中期，中金公司投行和投资两 大机构业务的收入占比合计 72%，同期中信证券、华泰证券和中信建投该 比例分别为 52%

2、、43%和 65%。突出的跨境业务能力是中金区别于其他中资 券商的竞争优势之一，2017 年至今公司国际业务收入占比长期高于 20%。 成长性一：以 A 股 IPO 发行为契机，以股票业务为核心做大资产负债表。 中金公司具备出色的金融产品创设交易能力，衍生品是中金公司权益业务 使用资产负债表的主要业务，且几乎没有方向性业务，这是中金公司区别 于其他中资券商的最主要特征之一，也是投资银行的专业能力体现。中金 公司此次公开发行 4.59 亿股 A 股，募资总额为 131 亿元，这将有助于公司 拓宽股票业务、资本中介业务和私募股权投资基金业务发展空间，也有助 于公司把握后续境内外潜在并购机会，实现战

3、略布局。 成长性二：全面实施注册制，投行业务将直接受益。投资银行业务是中金 传统优势业务，未来投行业务集中度提升，新经济企业加速登陆资本市场 和中概股回归浪潮将为中金投行的发展形成促动。投行业务与其他业务的 联动也将为中金公司带来业绩弹性。以科创板跟投为例，中金财富作为战 略投资者累计投入 20.19 亿元，当前累计浮盈 26.27 亿元。 成长性三：数字化赋能财富管理业务，挖掘客户资源禀赋。公司是券商财 富管理领域的先行者，以咨询为驱动财富管理服务模式，为客户提供量身 定制的产品及服务。2017 年 4 月，公司完成对中金财富证券的收购，完善 客户体系及线下渠道。2020 年 3 月，公司获得基金投顾试点资格，买方投 顾业务稳步推进。2020 年 6 月，公司与腾讯合作设立金融科技子公司 金腾科技，推动财富管理数字化转型。