【公司研究】宇通客车-重大事件快评：10月销量增长提速智能网联平台化车型密集上市-20201104（15页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司公司研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/公司快评公司快评 汽车汽配汽车汽配 宇通客车宇通客车（600066） 买入买入 重大事件快评 （维持评级） 汽车零配件汽车零配件 2020 年年 11 月月 04 日日 Table_Title 10 月销量月销量增长提速增长提速，智能网联平台化智能网联平台化车型车型密集密集上市上市 证券分析师：证券分析师： 梁超梁超 0755-22940097 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师：证券分析师： 唐旭霞唐旭霞 07

2、55-81981814 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 事项事项： 1） 宇通客车 10 月销量同比增长 25.41%，新能源客车销量同比增长约 90%； 2） 发布新车型 ZK6820BEV，主打纯电城乡客运公交一体化； 3） 发布宇光系列纯电动公交，轻量化+智能化+网联化+平台化； 4） 发布智慧出行整体解决方案，自动驾驶巴士小宇 2.0 亮相； 5） 发布 5G 智慧出行品牌WITGO，并于华为、阿里等企业成立智慧城市创新联盟。 国信汽车观点：整体来看，2020 年上半年受疫情影响，公交系统和公路运输的客运总量同比减少 50%以上，客车行业受到严重冲击；下半

3、年疫情管控成效显著，国内行业将会迎来复苏，预计客车行业全年同比下降约 30%。展望明后两年，国内经济环境逐步好转，前几年新能源汽车消费透支的影响也渐渐消化完毕，行业发展值得期待。宇通在 2020 年下半年通过灵活的市场策略获得了大量订单，市占率明显反弹，龙头地位稳固，预计全年市占率稳中有增。公司作为全球大中客龙头，围绕低碳化、智能化、网联化、电动化、轻量化技术布局长远，公司作为全球大中客龙头，围绕低碳化、智能化、网联化、电动化、轻量化技术布局长远，2019 年高分红回年高分红回馈（分红率馈（分红率 114%，股息率，股息率 6.1%） 。长期来看，新能源补贴退坡常态化加速客车行业洗牌，长期控成

4、本、增规模、） 。长期来看，新能源补贴退坡常态化加速客车行业洗牌，长期控成本、增规模、强技术助力宇通市占率提升。相比于竞争对手，宇通具备更强的成本管控能力、规模优势和产品议价能力。我强技术助力宇通市占率提升。相比于竞争对手，宇通具备更强的成本管控能力、规模优势和产品议价能力。我们看们看好行业洗牌背景下宇通市占率的持续提升、产品高端化、燃料电池、海外出口和从生产向运营端的出行方案布局。好行业洗牌背景下宇通市占率的持续提升、产品高端化、燃料电池、海外出口和从生产向运营端的出行方案布局。维持此前盈利预测，预计维持此前盈利预测，预计 2020-2022 年归母净利年归母净利分别为分别为 9/19/26

5、 亿元，对应亿元，对应 PE=40.2/18.5/13.7x。高分红低估值蓝。高分红低估值蓝筹，维持买入评级。筹，维持买入评级。 评论：评论： 10 月客车销量同比增长月客车销量同比增长 25.41%，10 月月新能源销量同比增长新能源销量同比增长大约大约 90% 2020 年年 10 月， 宇通客车销售客车月， 宇通客车销售客车 3642 辆，辆， 同比增长同比增长 25.41%， 环比下降， 环比下降 7.52%； 预计预计新能源客车销量新能源客车销量约约 1900 辆辆 （去（去年同期约年同期约 1000 辆）辆） ，同比增长约，同比增长约 90%，环比增长约，环比增长约 30%。202

6、0 年 1-10 月，宇通累计销售客车 30482 辆，同比下降32.33%，降幅进一步收窄（9 月降幅 36.31%） 。2020 年 1-10 月，宇通 6 米及以上新能源客车累计销售约 10400辆，同比下降约 34%（19 年 1-9 月宇通 6 米及以上新能源销量累计约 15900 辆） ，降幅进一步收窄（1-9 月宇通新能源客车销量降幅约 43%） 。整体来看，整体来看，宇通宇通 10 月月客车客车销量销量增速增速创创 2019 年年 8 月月以来新高，以来新高，9 月的增长态势（同比月的增长态势（同比8.01%）得到了进一步的延续和强化）得到了进一步的延续和强化，其中其中 10