【公司研究】卓越新能-绿色能源前景广阔产能布局加速推进-20201103（17页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司动态报告 绿色能源前景广阔绿色能源前景广阔，产能布局加速推进产能布局加速推进 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 公司第三季度业绩下降符合预期。公司第三季度业绩下降符合预期。依据公司 2020 年第三季度财务公 告，前三季度实现营业收入 12.03 亿元，同比增长 17.76%；归属于上 市公司股东的净利润 1.93 亿元，同比增长 11.43%；归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润 1.76 亿元，同比增长 0.91%；基本每 股收益 1.61 元。 ，而单季实现营收 3.59 亿元，同

2、比下降 13.72%，归母 净利润 0.47 亿元，同比减少 37.11%。第三季度公司收入受本年 7 月 12 日储罐区火灾事故停产调查、国际油价及汇率波动的影响，较第二 季度业绩有所下降，但仍高于第一季度，收入降幅符合预期。 公司是国内最大酯基生物柴油制造企业。公司是国内最大酯基生物柴油制造企业。龙岩卓越新能源股份有限公 司是一家专业利用废油脂（地沟油、酸化油等）从事生物柴油、衍生 产品工业甘油、生物酯增塑剂、水性醇酸树脂等的研发、生产与销售 的资源高效循环利用企业，产品用于清洁动力能源和生物基绿色化学 品等领域，从而实现废油脂的无害化处臵和资源化利用。 公司主营业务规模稳定扩张，不断完善

3、高附加值产业链。公司主营业务规模稳定扩张，不断完善高附加值产业链。龙岩卓越新 能源股份有限公司经过近 20 年的经营发展， 在废油脂制取生物柴油领 域积累了丰富的实战经验，并通过持续的自主研发创新，形成了一套 先进的、能适用国内废油脂特点的生物柴油生产工艺体系，废油脂转 酯化率及利用率高，产品满足欧盟市场要求并向其大量出口。 产研结合，创新驱动产研结合，创新驱动。公司现核心技术主要来源于自主研发创新，并 经过长时间的工业化、规模化生产应用，不断优化、提升、创新的成 果。目前公司已形成一系列稳定生产、确保各产品质量、资源高效转 化、安全与清洁生产、自动化控制等具有行业领先的核心技术。酯基、 烃基

4、生物柴油市场前景广阔，欧洲生物质柴油每年缺口在 250 万吨以 上。快速形成产能是实现利润的关键。 投资建议：投资建议：公司是生物柴油行业龙头公司，未来发展空间广阔，预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.96、2.76、3.62 元，首次覆盖给予“买入”评 级。 风险提示：风险提示：原材料供应风险、技术更新换代风险、国内税收政策变化、 新增产能投放进度不及预期等风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收营业收入入 1,017.54 1,294.53 1,513.23 1,802.85 2,211.41 (+/

5、-)% 16.57% 27.22% 16.89% 19.14% 22.66% 归属母公司归属母公司净利润净利润 133.69 215.56 234.98 330.69 434.52 (+/-)% 106.26% 61.25% 9.01% 40.73% 31.40% 每股收益（元）每股收益（元） 1.49 1.80 1.96 2.76 3.62 市盈率市盈率 0.00 30.51 27.06 19.22 14.65 市净率市净率 0.00 3.18 3.02 2.89 2.69 净资产收益率净资产收益率(%) 20.52% 10.42% 11.16% 15.00% 18.36% 总股本总股本 (

6、百万股百万股) 90/00 120.00 120.00 120.00 120.00 买入买入 首次覆盖 股票数据 2020/10/26 6 个月目标价（元） 74.25 收盘价（元） 53.04 12 个月股价区间 （元） 31.2275.50 总市值（百万元） 6,364.8 总股本（百万股） 120 A股（百万股） 120 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 1 历史收益率曲线 -34% -18% -2% 14% 30% 2019/102020/12020/42020/7 卓越新能沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% 16% 0% 相对收益 -1