【研报】汽车行业年度策略报告：汽车行业复苏向上板块百家齐鸣-20201102（45页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汽车行业复苏向上，板块百家齐鸣 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2020-11-02 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱： 分析师：宋伟健分析师：宋伟健 执业证书号：S0010520080002 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.华安证券_公司研究_公司深度_ 银轮股份： 热管理领导者， 后处理迎 来风20208-6 2.华安证券_公司研究_公司深度_ 长城汽车：危中求变，

2、变中进取 2020-8-26 主要观点： 主要观点： Table_Summary 整车：行业复苏进行时整车：行业复苏进行时。 （1）乘用车：乘用车：行业复苏明显，预计 2020 年全年乘用车销量增速收窄至- 5%，未来三年有望保持 5%左右的稳定增长。行业复苏下建议关注边际变 化显著标的：长城汽车、长安汽车长城汽车、长安汽车、广汽集团、广汽集团。 （2）货车：）货车：国三车淘汰+ 逆周期调节带动重卡市场景气度持续。我们预计 2020/2021 年国内重卡销 量分别为 160/120 万辆。 （3）客车：）客车：我们认为当前国内客车需求筑底， 2021 年有望迎来拐点，预计 2021 年国内大中

3、客车销量同比增长 12%。 新能源汽车：新能源汽车：景气度稳步回升，多因素助力发展景气度稳步回升，多因素助力发展。 三季度以来随着终端需求的逐步恢复， 我们预计全年新能源汽车销量在110- 120 万辆之间，20212022 年有望保持 30%复合增速。从竞争格局角度来 看，自主、合资与造车新势力进入百家争鸣的阶段，产品更加多样化且更为 成熟，供给端完善有望带动销量提升。同时随着供应链成本下探，新能源车 型与传统燃油车价差的逐步缩近。我们认为，多因素促进新能源汽车中长期 趋势，相关标的值得长期关注。建议关注：比亚迪。建议关注：比亚迪。 汽车零部件：汽车零部件：关注热管理、轻量化两条主线关注热管

4、理、轻量化两条主线。 （1）轻量化：）轻量化：根据节能与新能源汽车技术路线图规划，未来 10 年汽车 轻量化发展趋势不变。镁合金、铝合金、高强度钢等轻量化材料的单车用量 将逐步提升。建议关注：万丰奥威、爱柯迪。 （建议关注：万丰奥威、爱柯迪。 （2）热管理：）热管理：新能源热管理系 统为燃油车热管理系统单车价值量的 3-4 倍。国内热管理厂商在关键零部件 领域具有较强竞争力，未来有望充分受益于新能源汽车发展。建议关注：银建议关注：银 轮股份、三花智控、中鼎股份。轮股份、三花智控、中鼎股份。 风险提示风险提示 宏观经济增速放缓；新能源汽车市场竞争加剧；新能源汽车技术发展不及预 期等风险。 推荐公

5、司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： Table_IndProfit 公公 司司 EPS（元）（元） PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 长城汽车 0.49 0.61 0.86 18.06 40.92 28.99 买入 长安汽车 -0.55 1.09 0.98 -18.24 15.19 16.87 买入 银轮股份 0.40 0.46 0.55 20.23 28.13 23.83 买入 万丰奥威 0.36 0.27 0.39 19.44 26.01 18.17 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 -21% -5% 11% 28% 4

6、4% 60% 11/192/205/208/20 汽车沪深300 Table_IndNameRptType 汽车汽车 行业研究/年度策略报告 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 45 证券研究报告 正文正文目录目录 1、总论、总论 . 5 2、整车：景气度前低后高，行业复苏进行时、整车：景气度前低后高，行业复苏进行时 . 10 2.1 乘用车：全年销量预期向好，行业亮点频现 . 10 2.2 重卡：预计 2021 年仍维持较高景气度 . 15 2.3 客车：持续承压，静待拐点. 17 3、新能源汽车：景气度筑底回升，、新能源汽车：