【研报】非银金融行业：保险板块调整带来绝佳加仓机会非银吹响反弹号角-20201101（19页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 保险板块调整带来绝佳加仓机会，非银吹响反弹号角 非银金融行业 2020 年 11 月 1 日 王舫朝 非银行金融分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 保险板块调整带来绝佳加仓机会，非银吹响反弹号角保险板块调整带来绝佳加仓机会，非银吹响反弹号角 2020 年 11 月 1 日

2、核心观点：核心观点：因政策文件和 Q3 季报不及预期保险板块出现调整，我们认为是绝佳加仓机会，继续强推保险板块，各公司均重视开门红。国寿销售进度规模进度符合预期，太保平安较为积极。预计保险行业 Q4 迎来负债端拐点，与投资端共振。深交所主板中小板合并，注册制全面推进提速。监管已放缓企业 IPO 节奏，市场扩容压力减少，券商板块间接转直接融资仍是最大逻辑，2021 年仍为投行大年。我们应以更高格局看待此次资本市场改革，新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出，新三板精选层等，包括或有银证混业，未来债券市场大概率扩容，券商投行收入空间达 1.2 万亿规模，国家将打通实体经济和资本市场的重任赋予

3、资本市场。当前头部券商估值锚仍然具有一定安全边际，建议积极布局。 市场回顾：市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报 3224.53 点，-1.63%；深证指数报 13236.60 点，+0.82%；沪深 300 指数报 4695.33，-0.49%；创业板报 2655.86，+2.12%；中证综合债（净价）指数报 97.99，+4bp。沪深两市 A 股日均成交额 7298.26 亿元，环比+5.34%，两融余额 152260.53 元，较上周升+0.53%。个股方面，券商：方正证券+6.66%，国泰君安+0.38%，华西证券-2.44%；保险：中国人保-7.27%，中国平安-6.79%，中

4、国太保-6.26%， ；多元金融：宝德股份+6.27%，鲁信创投+1.39%，仁东控股+0.98%， 。 证券业观点：证券业观点：1. 本周多家券商密集发布三季报，40 家上市券商，合计实现营收 3673 亿元，同比增长 28%，净利润 1190亿元，同比增长 41%。注册制改革顺利推进和市场回暖交易量上升，投行业务和经纪业务营收同比增幅最大，分别增长49.04%、48.94%。投行业务中，IPO 承销保荐收入增幅明显，截止 2020 年 9 月底，2020 年 IPO 融资规模 3783 亿元，全市场承销保荐收入 182.66 亿元，同比+170%； 三季度市场回暖，共有 34 个交易日成交

5、额超万亿、两融余额始终保持万亿以上，三季度日均成交额 10493 亿元、两融日均余额 14340 亿元，经纪收入 832 亿元、利息净收入 420.48 亿元，同比+48.94%、26.63%。2.10 月 31 日，在国务院稳定金融发展委员会专题会上，刘鹤再次强调增强资本市场枢纽功能、全面实行股票发行注册制，提高直接融资比重，建立常态化退市机制；近期证监会召开党委会和扩大学习会，会议强调，要着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系，以注册制和退市制度改革委抓手，全面加强资本市场基础制度建设。国务院、证监会密集发声，资本市场改革将加速推进，基础制度将有序落地，全市场推行注册制指日可待

6、，综合实力强的龙头券商将充分收益。券商行业迎来发展的历史性机遇，继续看好券商板块，当前行业平均估值 PB1.95倍，低于 2.2X-2.5XPB 的估值中枢，攻守兼备。建议关注：中信证券、招商证券、第一创业及互联网券商东方财富。 保险业观点保险业观点：1、上市险企发布三季报。Q3 业绩不及预期，主要因为负债端拖累。负债端，寿险行业 Q3 新单增长乏力导致 NBV 承压，主要因为疫情导致高 margin 产品销售仍然困难，代理人产能承压导致代理人数量尚未企稳。险企 Q4证券研究报告 行业研究周报 非银行金融行业 王舫朝王舫朝 非银行金融行业首席分析师非银行金融行业首席分析师 执业编号：S1500