【研报】餐饮行业产业链专题：标准化趋势下的餐饮产业链投资机会-20201028（36页）.pdf

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1、2020年年10月月28日日 餐饮产业链专题餐饮产业链专题 标准化趋势下的餐饮产业链投资机会标准化趋势下的餐饮产业链投资机会 薛缘薛缘 中信证券研究部食品饮料首席分析师中信证券研究部食品饮料首席分析师 1 1. 万亿餐饮市场，品类需求丰富万亿餐饮市场，品类需求丰富 mNsPpOqQsPpOoRnPsPoOsN9P9R8OpNnNtRqQlOmNnNjMnPuN9PrRzQwMsPtQvPmRqP 2 2 万亿餐饮市场，品类需求丰富万亿餐饮市场，品类需求丰富 资料来源：美菜网，中信证券研究部注：未列入休闲酒饮、餐厨用品、厨房设备 餐饮需求食材产品餐饮需求食材产品 本文提及的本文提及的“餐饮餐饮”

2、为广义餐饮的概念为广义餐饮的概念，即包含外出就餐和食品消费在内的整体市场即包含外出就餐和食品消费在内的整体市场。结合欧睿2017年的数据统计，我 们判断中国餐饮市场目前共约8.2万亿。其中，餐饮市场流通环节中，生鲜市场采购规模约4.71万亿、包装食品约2.12万 亿，合计约6.83万亿。其中由成本加成后经电商及传统零售渠道流入C端家庭及个人食品消费收入规模约3.87万亿/+4.9%； 餐饮服务业向上游直采规模约1.08万亿、向生鲜+包装食品供应商的采购规模约1.95万亿、餐饮业增加值约1.3万亿，最终 按收入法计算的市场规模约4.3万亿/+5.2%（包含外出就餐4.02万亿、外卖约3055亿）

3、。 餐饮食材需求丰富餐饮食材需求丰富。按照美菜网的分类，餐饮食材需求包括蔬菜豆制品、时令水果、肉禽类、海鲜水产、蛋类、方便速食、 加工调理、米面粮油、调料干货等多种品类。如果再进行归类可以分为生鲜类和包装食品两大类。 蔬菜豆制品蔬菜豆制品时令水果时令水果肉禽类肉禽类方便速食方便速食加工调理加工调理海鲜水产海鲜水产蛋类蛋类米面粮油米面粮油调料干货调料干货 根茎类 葱姜类 叶菜类 花果类 瓜类 苹果梨蕉 浆果类 柑橘橙柚 品牌牛羊肉 鸭肉类 整鸡 其他禽类 香肠火腿 烘焙类 酱卤熟食 腌腊类 肉糜火锅料 水产调理 肉类调理 西式料理 鲜活/冰鲜 贝壳蟹类 虾/虾制品 水产干货 鲜蛋 加工蛋 大米

4、食用油 面粉 杂粮 调味品 调味汁 调味酱 粉丝粉条 3 3 资料来源：Euromonitor，中信证券研究部测算 2017年中国餐饮产业规模分布全景图（按收入法）年中国餐饮产业规模分布全景图（按收入法） 万亿餐饮市场，品类需求丰富万亿餐饮市场，品类需求丰富 4 2. 餐饮标准化大势所趋，食品加工业率先受益餐饮标准化大势所趋，食品加工业率先受益 5 5 餐饮标准化大势所趋，食品加工业率先受益餐饮标准化大势所趋，食品加工业率先受益 资料来源：中信证券研究部整理 餐饮产业链逻辑下，食品饮料行业相关板块及上市公司餐饮产业链逻辑下，食品饮料行业相关板块及上市公司 看好餐饮标准化趋势下的上游食品加工制造

5、行业的投资机会看好餐饮标准化趋势下的上游食品加工制造行业的投资机会。以餐饮服务为核心，上游食品、下游渠道、底层供应链和 运营系统支撑构成了整个餐饮产业链。未来餐饮标准化发展大势所趋：从餐饮渠道看，未来餐饮逐步向连锁化发展；从家 庭渠道看，家庭方便速食需求持续提升。在此背景下，上游食品加工行业有望充分受益，相关细分品类包括调味品（尤其 复合调味品）、速冻食品、卤制品、短保烘焙、米面粮油、肉制品等。 调味品调味品 速冻食品速冻食品 卤制品卤制品 短保烘焙短保烘焙 米面粮油米面粮油 海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜、颐海国际、天味食品、日辰股份等 安井食品、三全食品、巴比食品、海欣食

6、品、惠发食品等 绝味食品、周黑鸭、煌上煌等 桃李面包、达利食品等 金龙鱼、西王食品、克明面业等 肉制品肉制品双汇发展、上海梅林、龙大肉食、金字火腿等 6 6 B端：端：餐饮连锁化发展，带动标准化产品需求餐饮连锁化发展，带动标准化产品需求 根据欧睿根据欧睿2017年的数据年的数据，我们判断中国餐饮市场目前共约我们判断中国餐饮市场目前共约9.5万亿万亿，预计至预计至2022年整体规模可达年整体规模可达12.04万亿万亿（不含公共不含公共 机构机构），5年年CAGR约约6.6%。其中，家庭/个人食品消费约4.6万亿，CAGR约4.8%；餐饮服务业合计6.91万亿，CAGR约 8.2%，其中外出就餐5