【研报】电气设备行业深度报告：风电迎来发展新阶段产业链龙头御风而上-20201027（35页）.pdf

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1、 电气设备电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 35 电气设备电气设备 2020 年 10 月 27 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业周报-月度数据持续向好，关注 高景气环节-2020.10.25 行业周报-月度数据持续向好，关注 高景气环节-2020.10.18 行业点评报告-9 月中欧新能源车销 量全面向好，看好 EV 供应链- 2020.10.15 风电风电迎来发展新阶段迎来发展新阶段，产业链龙头产业链龙头御风而上御风而上 行业深度报告行业深度报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 证书编号：S079052001

2、0001 长期长期：全球全球风能风能资源丰富资源丰富，风力风力发电发电成长成长空间巨大空间巨大 全球风能资源丰富，每年约产生4.3l012kWh 的风能，2019 年全球陆上风电新 增装机量为 54.2GW，同比+16%，中国占比达到 44%，中国、印度风电市场崛 起。而海上风电装机目前规模小，截至 2019 年底全球海上风电累计装机量为 29294MW，2010 年至 2019 年同比+26.41%。从能源结构来看，风电在欧洲总电 力中占比逐渐提升，2018 年欧洲风电在总发电量中平均占比 15%，其中丹麦最 高，达到 48%。国家能源局发布的风电发展“十三五”规划中提出，到 2020 年底

3、，风电约占全国总发电量的 6%，距欧洲仍有较大差距，风力发电成长空间 可期。 中期：中期：全国全国多地区具备平价条件，多地区具备平价条件，风电风电景气度景气度上扬上扬 通过选取 2018 年四类风区进行平价测算，我们预计 76%的区域风电可以实现平 价； 若选取四类风区 2019 年和 2020 年上网指导价格上限作为测算对象， 其他条 件与上述相同，则所有地区可以实现 IRR 大于 0。 此外，2019 年弃风电量和弃风 率继续实现双降，红六省弃风问题持续改善，2019 年全国共 20 条特高压线路， 共输电 4490 亿千瓦时，其中输电可再生能源 2350 亿千瓦时（含水电） ，在特高 压

4、总输电中占比 52.34%，同比增长 12.23%，弃风限电改善叠加特高压促进风电 景气度上扬。 短期：短期：补贴补贴取消刺激风电抢装取消刺激风电抢装 2019 年起，海上风电上网标杆电价改为指导价，新核准海上风电项目全部通过 竞价方式确定上网电价， 海上风电电价调整叠加中央补贴取消， 海上风电短期或 迎加速开发。由于需求端大量的风电存量订单需要在 2020 年底以前实现并网， 下半年将迎来更密集的风电抢装。 风电产业链：风电产业链：风机风机功率大型化是技术发展功率大型化是技术发展主旋律主旋律，产业链龙头收益，产业链龙头收益 2008 年，1.5-2.0MW 机组占全国新增装机总量的 59%，

5、2018 年，2.0-2.5MW 机 组占全国新增总量的 73%，目前金风科技已经具备 6MW/8MW 机组生产能力。 叶片大型化、 塔筒大型化是提升风机功率的重要路径； 据测算， 叶片直径从 116m 增加到 160m，发电量可提高一倍并降低 30%的度电成本，塔架高度从 100m 增 加到 140m，年平均风速将从 5.0m/s 增加到 5.53m/s，机组的年等效满发小时数 可从 1991h 增加到 2396h。海上风电作为重要的发展趋势，海缆的发展迎来重要 机遇，目前国内技术尚未完全成熟；此外风电机组对铸件工艺也愈加精细化。金 风科技、中材科技、天顺风能、日月股份、东方电缆等各环节龙头

6、有望受益。 风险提示：风险提示：风电新增装机不及预期；海上风电政策不及预期；原材料价格波动 风险。 -21% 0% 21% 41% 62% 82% 2019-102020-022020-06 电气设备沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 35 目目 录录 1、 长期：风力发展基本面良好，发展空间较大 . 5 1.1、 中国风电资源总量丰富，高风速区域有限 . 5