【研报】锂电储能行业深度报告：储能风口已至锂电发展正当时-20201026（28页）.pdf

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1、 行业深度研究 | 电气设备 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 bieren。 储能风口已至，锂电发展正当时 锂电储能行业深度报告 证 券 研 究 报 告 行业深度研究 | 电气设备 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 1 个月个月 3 3 个月个月 1212 个月个月 电气设备 8.83 17.57 70.58 沪深 300 2.65 4.12 20.39 分析师

2、分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 -10% 2% 14% 26% 38% 50% 62% 74% 2019-102020-022020-06 电气设备沪深300 核心结论核心结论 无论是存量市场， 还是新增市场， 锂电池均已在电化学储能中占据垄断地位。无论是存量市场， 还是新增市场， 锂电池均已在电化学储能中占据垄断地位。 在储能电池领域，随着环保压力日趋严峻，更加环保的锂离子电池大量应用 已是大势所趋，具有广阔的市场前景。从全球来看，2015-2019年，锂离子 电池在累计装机比例中始终位于80%左右，

3、受益于锂电池的迅速发展，国内 锂离子电池比例也迅速提升，从66%升至80.62%，但仍低于全球的占比， 未来占比有望继续提升至90%，在新增市场中，国内锂电池装机市场份额更 是从2018年的78.02%升至97.27%。 锂离子电池多方面技术指标均优于铅酸电池，替代与电化学储能增量空间巨锂离子电池多方面技术指标均优于铅酸电池，替代与电化学储能增量空间巨 大。大。截止2019年底，我国电化学储能累计装机中，排名第二的铅酸电池占比 为17.8%， 与锂离子电池合计占比达98.4%， 为电化学储能的主要技术路线。 2019年铅蓄电池产量为202.5Gwh，随着锂电成本的下降，未来锂电池将全 面优于铅

4、酸电池，若全部替换，按0.5元/wh的保守单价计算，替换市场空间 也将达千亿，叠加锂电池成本的下降将给储能项目带来巨大经济性，长期来 看锂电和储能有望共振发展，打开巨大的市场空间。 下游下游应用多点开花，应用多点开花，锂电锂电储能风口已至储能风口已至。从市场规模来看，锂电储能规模将 保持高速增长。截止到2019年底，我国锂电储能的累计投运规模达到 1.71GW，在“十三五”的收官之年，即2020年，将延续超过50%的年增长速 度，2021年储能的应用将在全领域铺开，此外电池成本持续下降也将推动锂 电储能系统的大规模应用，根据我们测算，2024年锂电储能装机总需求将达 28.41GW/75.43

5、GWh，若按0.5元/wh计算，2024年市场空间将达377亿， 与当前市场规模相比翻了约20倍。我们预计未来电化学储能装机主要的增长 点来自： （1）随着电力体制改革的进一步推进，装机规模有望延续过去两年 的高速增长，预计2024年底电网侧调频锂电储能累计装机规模将达 5.36GW/2.68GWh ， 调 峰 侧 锂 电 储 能 将 达 2.21GW/4.42GWh, 合 计 7.57GW/7.1GWh； （2）新能源发电成本进一步降低，其在电力系统中渗透 率 将 持 续 提 高 ， 预 计 2024 年 锂 电 储 能 累 计 装 机 规 模 将 达 9.23GW/27.69GWh； （3

6、）2020年我国进入5G建设高峰期，预计2025年 锂电储能装机规模将达12.48GW/43.68GWh。 投资建议：投资建议：考虑到未来几年电网侧、新能源发电侧、5G基站侧带来的锂电储 能总装机快速提升，储能产业链配套的长期需求空间已打开，建议关注电池 系统龙头和储能逆变器核心供应商。推荐亿纬锂能(300014.SZ)、阳光电源 (300274.SZ)， 相关公司有宁德时代(300750.SZ)、 国轩高科(002074.SZ)、 南都电源(300068.SZ)、固德威(688390.SZ)。 风险提示：储能发展不及预期，新能源发电不及预期，电力辅助服务市场化 不及预期，5G 基站建设不及预