【研报】机械设备行业：工业机器人国际比较研究寻找中国的发那科把握景气复苏通道中工业机器人国产替代机会-20201024（132页）.pdf

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1、 Table_First1 通用机械通用机械 首次覆盖首次覆盖 机械设备机械设备 行业报告行业报告 TABLE_COVER 工业工业机器人国际比较研究：寻找中国的机器人国际比较研究：寻找中国的发那科发那科 把握把握景气复苏通道中景气复苏通道中工业机器人国产替代工业机器人国产替代机会机会 工业机器人作为现代工业发展的重要基础，已成为衡量一个国家制造水平 和科技水平的重要标志。工业机器人也是推动产业转型升级，加快制造强 国建设的重要切入点， 主要经济体如美国、 日本、 欧盟等纷纷将发展机器人 产业上升为国家战略， 并以此作为保持或重获制造业竞争优势的重要手段。 美国是工业机器人的诞生地， 基础雄厚

2、， 技术先进， 近年来主要聚焦于特种 机器人；日本以“工业机器人王国”著称，全球市占率维持在 60%左右的 水平；欧系以德国为主角，在人机交互、机器视觉、机器互联等领域领先全 球； 韩国起步略晚， 目前保持着工业机器人使用密度世界第一的水平。 日本 发那科作为工业机器人全球总龙头，过去二十年收入最高增长 1.8 倍，净 利润增长 3.4 倍，股价最大涨幅 5.6 倍，并长期享受估值溢价，超额收益明 显，目前市值超过 2700 亿元人民币。 中国自 2013 年以来一直是全球工业机器人的最大市场，年装机量超过排 名其后的日本、美国、韩国、德国之和，2021 年有望突破 70 亿美元。目 前，中国

3、老龄化水平处于日本 90 年代，工业机器人长期需求空间广阔。中 短期来看，中国作为全球最先走出新冠疫情的主要经济体，疫情对行业影 响逐渐降温， 工业机器人触底反弹趋势明显， 处于新一轮景气上行通道， 有 望延续至 2022-2023 年。中国工业机器人产业链愈发成熟，但外资占比超 过 60%，整机及三大核心零部件均被以日系为主的国外企业垄断。借鉴日 本工业机器人成功的经验，我们认为机遇大于挑战，面对中美关系的反复 变化，叠加新冠疫情在海外蔓延带来的供需影响，进口替代有望提速。 证券研究报告证券研究报告 2020 年 10 月 24 日 Table_First3 分析师分析师 先进制造研究团队

4、张新和张新和 xinhe.zhangnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 Table_Info1 通用机械通用机械 首次覆盖首次覆盖 机械设备机械设备 TABLE_TITLE 工业机器人国际比较研究：工业机器人国际比较研究：寻找中国的发那科寻找中国的发那科 把握景气复苏通道中工业机器人国产替代机会 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 10 月 24 日 行业评级行业评级(首次) 强于大市强于大市 相对市场表现相对市场表现 Table_Pic1 Table_Author1 分析师分析师 先进制造研究团队 张新和张新和 xinhe.zhan

5、gnomuraoi- SAC 执证编号：S1720519120001 TABLE_SUMMARY 工业机器人是产业升级的重要抓手。工业机器人是产业升级的重要抓手。 工业机器人以多关节型为主， 汽车及电 子需求过半， 智能化及柔性化是未来发展趋势。 如我们在报告 韩台启示录： 东亚模式的产业升级 中所分析， 大国崛起的历史也是一部产业升级的历史。 工业机器人作为先进制造业的关键支撑装备，主要经济体如美国、日本、欧 盟等纷纷将发展机器人产业上升为国家战略。 工业机器人起源于美国，盛于日本。工业机器人起源于美国，盛于日本。自 20 世纪 50 年代末世界上第一台机 器人诞生以来， 工业发达国家已经建

6、立起完善的工业机器人产业体系， 掌握 了核心技术与产品应用， 并形成了工业机器人四大家族 （瑞士 ABB、 德国库 卡、日本发那科、日本安川） 。其中，发展得最成功的是日本，依托在数控 系统、 伺服电机等方面的优势， 已成为长期领跑工业机器人技术研究与应用 市场的国家。分析日本的成功原因，主要由于：1）日本文化对机器人接受 度更高；2）汽车工业的需求促进了机器人产业的发展；3）劳动力不足提振 机器人需求；4）积极的产业政策；5）产业链的相互促进。 日本工业机器人产业规模与实力位居全球之首， 发那科为全球总龙头。日本工业机器人产业规模与实力位居全球之首， 发那科为全球总龙头。 日本 工业机器人产