【研报】金融行业：嘉信理财的成功经验及对我国财富管理行业的启示-20201027（26页）.docx

《【研报】金融行业：嘉信理财的成功经验及对我国财富管理行业的启示-20201027（26页）.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】金融行业：嘉信理财的成功经验及对我国财富管理行业的启示-20201027（26页）.docx（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 财富管理行业研究嘉信理财的成功经验及对我国财富管理行业的启示植信投资研究院高级研究员 郭建锋经过近半个世纪的发展，嘉信理财从一家小型的折扣券商逐步发展成为全球最具影响力的互联网券商之一，同时也成为美国个人金融服务市场重要的引领者。其不断发展的业务与商业模式，堪称创新典范。本报告详细剖析了嘉信理财发展现状及历史进程，并着重研究了嘉信理财资产管理及财富管理业务构成情况，参考借鉴嘉信理财取得成功的若干因素，这对于寻求突破我国现阶段财富管理行业所面临的“内争外挤”的不利状况，努力为我国财富管理行业的建设提供有益参考。一、嘉信理财的基本情况（一）发展现状嘉信理财（Charles Schwab，以下简称

2、“嘉信”）是一家美国折扣经纪商（Discount Broker），成立于1971年，并于1987年在纽约证券交易所（NYSE）上市1。目前已发展成为全球最大的互联网理财公司之一。嘉信通过线下实体店、电话、传真及线上交易途径向投资者提供相对低价、优质的理财服务，以吸引个体投资者和机构投资者。截至2019年底，嘉信管理的客户资产高达4.04万亿美元，与此同时，还拥有1233.3万个活跃经纪账户（Active Brokerage Accounts），174.8万个企业退休计划参与者账户（Corporate Retirement Plan Participants）以及139.0万个银行账户（Bank

3、ing Accounts）2。目前，嘉信通过投资者服务（Investor Services）和顾问服务（Advisor Services）这两大业务部门向个体和机构客户提供金融服务3。其中，投资者服务部门为个人投资者提供零售经纪和银行服务、退休计划服务，以及为企业及其雇员提供其他公司的经纪服务4。顾问服务部门为独立的注册投资顾问RIAs（Registered Investment Advisors）、独立的退休顾问和记录保存人（recordkeepers）提供保管、交易、银行业务和支持服务，以及退休业务服务5。在以上两大业务部门的基础上，逐步发展形成了嘉信的三大支柱业务，它们分别是证券经纪业务

4、、资产管理与财富管理业务以及零售银行业务，为投资者提供全方位证券交易、资产管理与财富管理（含全品类零售财富管理、RIAs服务、养老金服务）、零售银行业务服务等。嘉信主要通过旗下三家子公司实现业务经营，一是嘉信证券经纪公司CSC（Charles Schwab & Co., Inc.），成立于1971年，其在美国国内48个州设有360多个分支机构以及若干海外机构，为客户提供全方位的经纪服务；二是嘉信投资管理有限公司CSIM（Charles Schwab Investment Management, Inc.），成立于1989年，是一家位于特拉华州并在纽约证券交易所（NYSE）上市的嘉信全资子公司，

5、嘉信投资管理有限公司为“单独管理帐户”（Separately Managed Accounts，SMAs）以及“注册的投资公司”（Registered Investment Companies，RICs）提供咨询服务，并管理嘉信理财共同基金（Mutual Funds）以及其交易所买卖基金（Schwab ETFs）；三是嘉信银行（Charles Schwab Bank），成立于2003年，是一家位于内华达州里诺的联邦储蓄银行，为客户提供在线支票和储蓄帐户服务6。数据来源：嘉信理财图1-1 嘉信理财三大业务支柱营业总收入与净利润方面，2019年，嘉信营业总收入107.21亿美元，同比增长5.8%，

6、较2009年复合增速（CAGR）约10%；其中，净利润37.04亿美元，同比增长5.6%，较2009年复合增速（CAGR）约16%。数据来源：Wind，嘉信理财年报，植信投资研究院图1-2 2010-2019年嘉信理财营业总收入及其变化数据来源：Wind，嘉信理财年报，植信投资研究院图1-3 2010-2019年嘉信理财净利润及其变化具体来看，嘉信营业收入主要由净利息收入、资产管理及财富管理收入和基于交易所得收入三部分构成。其中，净利息收入来自于生息资产产生的利息与向资金来源支付的利息之间的差额7。生息资产主要包括高质量的固定收益证券、保证金贷款和银行贷款8，而付息资产大部分是待投资的客户现金