【研报】非银金融行业蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析：金融科技巨头之间的角逐-20201025（31页）.pdf

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1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 非银金融非银金融 2020 年 10 月 25 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-平安、太保保费增速 持续改善，险企提前布局开门红 -2020.10.19 非银金融行业周报-看好保险开门 红，全面注册制提速利好券商 -2020.10.18 上市券商三季报业绩前瞻-三季报 业绩有望高增，政策红利延续 -2020.10.16 金融科技巨头之间的角逐金融科技巨头之间的角逐 蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析 高超（分析师）高超（

2、分析师） 证书编号：S0790520050001 蚂蚁集团蚂蚁集团平台属性较强平台属性较强，京东数科京东数科聚焦数字科技聚焦数字科技，陆金所偏向金融服务，陆金所偏向金融服务 蚂蚁集团以支付宝为流量入口，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现， 平台属性较强。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数 字化解决方案。陆金所聚焦零售信贷与财富管理两大业务，整体偏向金融服务， 三家公司商业模式存在差异。业务方面，三家公司均提供信贷、理财服务，以信 贷业务为主要收入来源。 蚂蚁集团数字金融服务领先， 京东数科更重视研发投入， 聚焦数字科技。 信贷业务：均为轻资产运营模式，产品聚焦有所差

3、异信贷业务：均为轻资产运营模式，产品聚焦有所差异 三家公司信贷业务均采用轻资本运营模式， 主要资金来源为银行、 信托等金融机 构。蚂蚁集团和京东数科聚焦消费信贷，陆金所专注小微经营贷，三者在获客途 径、客群、风险承担方式等方面均存在一定差异。蚂蚁集团占据流量优势，借款 人数和贷款余额远超京东数科和陆金所， 收入和市场份额占优； 陆金所以小微贷 为主，包含抵押贷款，具有高利率、大件均、长久期等特点；京东白条以赊销模 式为主，京东数科背靠京东集团，京东金条和白条活跃人数远超陆金所，近两年 业务规模发展较快。 理财、保险及支付业务：业务模式略有差异理财、保险及支付业务：业务模式略有差异 三家公司理财

4、业务有所区别， 蚂蚁集团和陆金所主要为产品代销， 京东数科理财 业务主要针对机构客户，打造“JT 智管有方”平台。蚂蚁集团通过支付宝 APP 获客，优势明显，用户数超 5 亿，规模远超陆金所，整体代销费率较高；陆金所 依靠平安生态、线上营销和用户推荐三大方式获客，客均资产远高于蚂蚁集团， 费率较低。三家均有保险代销业务，陆金所代销规模较小，蚂蚁集团业务规模为 京东数科数十倍，京东数科费率更高，同时以线下代销为主。支付业务方面，蚂 蚁集团以账户侧为主， 通过支付引流打造综合生态体系； 而京东数科在商户侧发 力，为商户提供增值金融服务。 IPO 有所差异，三家公司未来发展潜力较大有所差异，三家公司

5、未来发展潜力较大 蚂蚁集团在港股和 A 股上市，京东数科和陆金所分别在 A 股和美股上市，三家 公司募资用途有所差异， 蚂蚁集团主要用于加大技术研发和创新、 进一步支持服 务业数字化升级；京东数科主要用于补充流动资金、数字技术中心扩建项目、金 融机构数字化解决方案升级建设项目等； 陆金所募资主要用于产品开发、 营销活 动、技术基础设施建设等。未来受益于居民资产不断入市、消费升级等红利，行 业增长空间充足，三家公司作为行业龙头，未来发展潜力较大。 风险提示：风险提示：宏观经济波动造成信贷危机，对信贷业务造成不利影响；受监管影 响，信贷业务规模增长受限；新一代信息技术变化较快，公司技术更新速度无法

6、 满足客户需求。 -21% -10% 0% 10% 21% 31% 2019-102020-022020-06 非银金融沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 31 目目 录录 1、 三家大型互金公司，蚂蚁集团占据体量优势 . 4 1.1、 蚂蚁集团、京东数科、陆金所：三家金融科技巨头 . 4 1.2、 体量比较：蚂蚁集团优势明显 . 5 1.3、 IPO 情况及募