【公司研究】华阳集团-深度跟踪报告：亮相车展智驭未来-20201021（16页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 亮相车展，智驭未来亮相车展，智驭未来 华阳集团（002906）深度跟踪报告2020.10.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业分析 师 S1010512070001 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 公司公司以“智驭未来”为主题亮相以“智驭未来”为主题亮相北京国际车展，北京国际车展，展出展出了了全全系液晶仪表、系液晶仪表、HUD 智智 能座舱、能座舱、自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等自动泊车系统、“煜眼”技术摄像头等智能座舱智能座舱和自动驾驶产品和自动驾驶产品。公公 司司产品产品谱

2、系谱系日趋完善，日趋完善，客户客户不断突破不断突破，未来成长可期未来成长可期。维持公司维持公司 2020/21/22 年年 EPS 预测预测 0.23/0.42/0.53 元元，维持“买入”评级维持“买入”评级。 公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展公司以“智驭未来”为主题亮相北京车展。2020 年 9 月 26 日，北京国际车展 盛大开幕，公司以“智驭未来”为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压 铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括 HUD 全系列产品 （C-HUD/W-HUD/AR-HUD） 、 四款无线充电产品、 全系液晶仪表、 支持 HUAWEI HiCar 或梧桐

3、系统的车机、 新一代流媒体后视镜、 360 环视系统、 自动泊车系统、 “煜眼”技术摄像头、驾驶员监控系统等产品。产品体系日趋完善，全力发力 智能座舱和自动驾驶。 智能座舱硬件提升体验，软件定义汽车。智能座舱硬件提升体验，软件定义汽车。公司智能座舱产品全面投放，助力提 升驾乘体验。例如公司推出的双 10.25 寸液晶大屏，仪表显示屏采用车规级主 流芯片，提供 4 套不同的 UI 主题、3 种驾驶模式交互页面，满足驾驶者的个性 化需求；HUD 产品具有显著示范效应，渗透率有望快速提升；后视镜、车载无 线充电产品等产品不断推陈出新。2020 年 7 月 10 日，华阳开放平台（AAOP） 发布，助

4、推硬件生态与车联生态的软硬解耦，可灵活适配多种车联网系统。公 司软件能力不断提升，积极构建座舱生态，车机系统已经能够实现与手机端华 为 HiCar 和腾讯梧桐的无缝连接。 自动驾驶产品日益丰富，自动驾驶产品日益丰富，助力整车厂完成智能升级助力整车厂完成智能升级。公司凭借多年的研发积累， ADAS 产品和功能不断丰富。华阳 360 环视系统通过安装在车身前、后、左、 右的 4 个超高清（200 万像素）广角摄像头，实时采集车辆周围影像，应用软 件算法生成 360全景图像， 显示车辆周边环境。 公司新一代自动泊车系统拥有 12 个超声波雷达、4 个高清摄像头，能够对道路、车辆、行人、障碍物等进行

5、精准识别，能够覆盖 90%以上的泊车场景。公司的“煜眼”技术通过独特算法， 能改善自动泊车系统的稳定性和可靠性，获得多家车企订单并已开始配置于百 度 Apollo。同时，公司的 AVP 产品将量产于威马全新车型。 风险因素：风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩 展不及预期。 华阳集团华阳集团 002906 评级评级 买入（维持）买入（维持） 当前价 18.14 元 总股本 473 百万股 流通股本 470 百万股 52周最高/最低价 18.35/10.3 元 近1 月绝对涨幅 1.57% 近6 月绝对涨幅 10.33% 近12月绝对涨幅 20.14% 华阳集团（

6、华阳集团（002906）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.10.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资建议：投资建议：公司智能座舱领域产品谱系完善，双联屏渗透率不断提升，新产品 HUD 系 列产品和无线充电有望快速放量；公司受益于核心客户长城汽车车型平台的全面升级和 长安、广汽、福特等客户的突破，业绩有望快速提升；公司汽车座舱电子产品生态合作 不断拓展，发布华阳开放平台（AAOP） ，与华为的深度合作稳步推进，发力打造座舱生 态，未来成长可期。维持 2020/21/22 年 EPS 预测 0.23/0.42/0.53 元，维持“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 202