【研报】食品饮料行业：关注中秋国庆表现驱动把握优质赛道价值-20201014（58页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 10 月月 14 日日 关注中秋国庆表现驱动关注中秋国庆表现驱动，把握优质赛道价值，把握优质赛道价值 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 8 月份 PMI 为 51.0，制造业整体平稳运行。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格 9 月同比增速回升加速。2020 年 9 月活猪、猪肉、仔猪价格均出现环比回落。中秋、国庆期间市场 运行基本平稳，价格继续稳中有跌。随着能繁母猪、生猪存栏环比持 续增长，预计四季度将进

2、入产能持续兑现期；同时传统消费旺季来临， 产销恢复同步，供需关系有望趋缓。 3）粮油食品、饮料在二季度出现爆发式反弹，其后有所回落 疫情稳定后的二季度，饮料、烟酒类和粮油、食品类的增速都超 过社消总额同比增长率，其中，粮油、食品类和饮料类的发展呈现了 爆发式反弹，增速比上年同期有明显增加。新冠疫情对于下游，餐饮 业的影响巨大，2020 年 8 月餐饮同比增速为-7%，虽暂时低于其他行 业的回暖速度，但环比降幅呈现明显收窄。 4）2019 全年及 2020 二季度食品饮料板块业绩增速均强于 A 股整 体，一级行业中可排前 1/3。2020 二季度由于疫情影响，食品饮料板块 营业收入同比增长 13

3、%、归母净利润同比增速达 25.57%，在 28 个申 万一级行业中分别排在第 7、10 位。 5）2020 二季度单季，肉制品、调味发酵品、乳品收入增速居前， 食品综合、乳品、肉制品利润改善明显。 6）食品饮料板块 9 月出现相对调整。截至 2020 年 9 月 30 日，食 品饮料板块当月下跌（9.18%），在 28 个一级行业中排名第 23。 7）9 月食品饮料相对 A 股溢价小幅反弹后回落。 投资建议投资建议 旺季将临， 虽然疫情对今年消费需求整体而言可能产生一定不利 影响，但我们认为，高端酒的品牌、品质优势及大众白酒对价格带的 有效定位，利好品牌白酒消费需求持续恢复、增长。看好白酒赛

4、道一 线白酒价值，改善明显的成长性个股。同时，建议投资者还可关注乳 品优质企业成长价值， 并关注食品综合细分品类、 调味品的赛道价值。 核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨跌月涨跌( (% %) ) 002216.SZ 三全食品 -2.47 000858.SZ 五粮液 -7.92 000568.SZ 泸州老窖 -3.98 600809.SH 山西汾酒 0.49 600519.SH 贵州茅台 -6.61 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风

5、险等。 分析师分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_ 执业证书编号：S0130511090001 行业数据行业数据 2020-10-14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 成交金额食品饮料(申万)上证指数 行业研究报告行业研究报告/食品饮料食品饮料行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1

6、 目目 录录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺一、上游价格抬升，终端销售坚挺. 3 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 . 3 （二）消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转 . 3 1. 8月份社零增速年内首次转正，居民生活逐步恢复 . 3 2. 8月份PMI为51.0，制造业整体平稳运行 . 7 3. 8月份，食品烟酒价格同比上涨8.8%，影响CPI2.71个百分点 . 9 （三）食品工业 PPI 环比微降，行业利润累计同比持续恢复 . 12 1. 上游价格：我国PPI降幅收窄，8月食品相关工业PPI出现下降 . 12 2. 农副食品、食品加工、酒饮料和精制茶制造业利润累计增速达年