【研报】基金分析专题报告：小荷露尖角磨钝起锋芒-20201020（21页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 小荷露尖角，磨钝起锋芒小荷露尖角，磨钝起锋芒 基本结论基本结论 自 1998 年第一只公募基金正式发行，公募基金行业已发展壮大了 22 年，期 间市场规模稳步攀升，至今年 8 月份公募基金市场总规模已超 17.7 万亿。 业内老将在历经牛熊转换的洗礼后，彰显实力逐渐被市场认可，管理规模逐 年攀升。截止今年二季度，管理规模前 100 名的基金经理管理规模占统计总 规模的 50%，市场约半数资金由约 7%的基金经理管理，头部效应可见一斑。 最近一年公募基金的赚钱效应使得这一情况进一步强化，新基金募集、营销 火热，爆款基金频现，头部成熟基金经理管理规模明显增加

2、，管理规模的增 长对于基金经理选股、组合调整也提出更高的要求。与此同时，部分优秀的 新生代、中生代基金经理也开始步入大众视野。基于此，我们认为在关注头 部成熟基金经理的同时，也可适当关注目前规模适中且已经体现出不错管理 能力的中生代、新生代或者尚未被市场充分挖掘的基金经理。通过对产品业 绩的综合评价、结合对基金经理的调研，我们在本篇报告中对 6 位基金经理 及其所管理的产品进行重点展开分析： 董季周管理的泰信中小盘精选整体风格偏成长，进攻能力突出，持仓集中度 较高，在电子、计算机、医药、军工、水泥等行业相对聚焦，兼顾主流行业 与低热度行业的搭配，平滑风险，与此同时基金经理在部分“黑马”个股的

3、挖掘上取得了显著的效果； 孙彬管理的富国价值优势风险调整收益效果突出，产品对标沪深 300 指数， 行业配置较为分散。基金经理为化工研究出身，擅长对机械、化工等周期行 业的配置和挖掘，与此同时，在大金融、医药和消费也倾注了较多的研究精 力； 王斌管理的华安安信消费服务业绩回报突出，产品业绩在不同市场环境中都 有不错的胜率。基金经理是消费和制造业研究出身，和传统的消费领域的基 金经理相比，除了对消费领域渠道端的高效化的分析，他把制造业的思维运 用其中，更多从公司产能、产品周期的角度去进行分析，把握渗透率能够提 高、具有阿尔法的公司； 余科苗管理的银河康乐，整体防御能力较强，基金经理擅长医药领域的

4、配 置，与此同时也在其他增速持续且相对平稳的领域进行积极拓展，进行相对 均衡的配置，且取得了不错的投资效果。选股方面，基金经理注重安全边际 下的个股市值空间，风险观相对审慎； 李游管理的创金合信工业周期精选具有明显的周期成长特点。基金经理深耕 有色及上游大宗商品行业多年，擅长周期领域投资，在组合搭配上兼顾传统 周期以及新能源行业。基金经理在选股过程中看重行业龙头，把握领先于行 业内其他公司以及成长性较强的个股； 赵强管理的新华策略精选风险调整收益水平优秀，基金经理从业经验丰富， 多年的财务经验使得基金经理注重财务报表的健康以及公司有质量的成长， 在消费、医药、机械电气设备等传统领域相对偏好。行

5、业及个股分散，低换 手、长期持有的特征明显。 风险提示：疫情风险提示：疫情反复反复、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。 2020 年年 10 月月 20 日日 公募基金专题分析报告公募基金专题分析报告 基金分析专题报告基金分析专题报告 证券研究报告 金融产品研究中心金融产品研究中心 王聃聃王聃聃 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 高媛媛高媛媛 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518090003 (8610)66216925 张剑辉张剑辉 分析师分析师 SAC

6、执业编号：执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 公募基金专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 正文前述正文前述 自 1998 年第一只公募基金正式发行，公募基金行业已发展壮大了 22 年， 期间市场规模稳步攀升，至今年 8 月份公募基金市场总规模已超 17.7 万亿。 业内老将在历经牛熊转换的洗礼后，彰显实力逐渐被市场认可，管理规模 逐年攀升。截止 2020 年 9 月 16 日，以权益投资为主的基金产品（仅统计 普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）共 2726 只，涉及基 金经理 1552 人，截止今年二季度，管理规模前 100 名的