通信行业：美团移动互联网下半场的无边界巨人-180801.pdf

1、证券研究 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。后部分的分析师声明及免责声明。 美团移动互联网下半场的无边界巨人 束海峰 执业编号：S0360514060001 联络电话： 010-66500831 联系人： 靳相宜 联系电话：13311377396 邮箱：

2、 王薇娜 执业编号：S0360517040002S0360517040002 联络电话： 010010- -6650099366500993 李妍 执业编号：S0360517080002S0360517080002 联络电话： 021021- -2057255720572557 1 7 1 5 9 3 8 6 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 8 0 8 0 2 1 6 : 3 9 证券研究 前言 美团是移动互联网的服务赛道上的超级平台,生活服务行业具有 25-30万亿的市场空间，目前线上化率不到15%。美团作为行业内 的唯一超级平台，或将有可能成长为BAT之后的第四级。 无边界、重协同

3、是公司的核心竞争力。美团重视平台本身的协同 能力，无边界的扩展，不停的寻找可盈利的业务，形成客流和营 收的内部循环系统。 餐饮外卖业务有望迎来GMV高速增长，成为平台的流量运营支柱。 我们判断2020年外卖业务GMV有望达到5500亿元，美团总GMV有 望达到1.5万亿元。 B端红利料将是平台未来最大看点。生活服务平台模式本质为供给 决定需求。 1 7 1 5 9 3 8 6 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 8 0 8 0 2 1 6 : 3 9 CONTENTS 目录 美团商业模式 美团基本情况 餐饮外卖业务 酒旅到店业务及其他 摩拜、打车及生鲜 1 7 1 5 9 3 8 6 /

4、3 6 1 3 9 / 2 0 1 8 0 8 0 2 1 6 : 3 9 SECTION 美团商业模式 1 1 7 1 5 9 3 8 6 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 8 0 8 0 2 1 6 : 3 9 美团，一个超级平台的诞生Go big or go home 数据来源：wind，企业官网，极光大数据，Trustdata 人与信息的连接 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 百度 网易 奇虎 新浪 哔哩哔哩 市值/亿元（左轴） 移动APP-

5、MAU/万（右轴） 人与人的连接 人与商品的连接 0 20000 40000 60000 80000 100000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 腾讯 微博 陌陌 市值/亿元（左轴） 移动APP-MAU/万（右轴） 0 10000 20000 30000 40000 50000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 阿里巴巴 京东 小米 拼多多 苏宁 市值/亿元（左轴） 移动APP-MAU/万（右轴） 人与服务的连接 0 5000 10000 15000 2000

6、0 25000 30000 35000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 美团 携程 58饿了么 市值/亿元（左轴） 移动APP-MAU/万（右轴） 1 7 1 5 9 3 8 6 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 8 0 8 0 2 1 6 : 3 9 人与服务的连接是互联网可改造的最后一条赛道 社交网络在线渗透率 零售业市场规模与线上渗透率 生活服务行业市场规模与线上渗透率 4.4% 6.2% 7.9% 11.2% 13.1% 14.5% 16.7% 17.8% 0 10 20 30 40 50 2011201220132014201