【研报】新能源汽车行业造车新势力研究系列（三）：智能化汽车三问三答-20200924（21页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 造车新势力研究系列（三）造车新势力研究系列（三） 智能化汽车三问三答智能化汽车三问三答 20202020年年9 9月月2424日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 行业评级行业评级 新能源汽车新能源汽车强于大市（维持）强于大市（维持） 证券分析师证券分析师 曹群海曹群海投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060518100001 CAOQUNHAI345PINGAN.COM.CNS1060518100001 CAOQUNHAI345PINGAN.COM.CN 王德安王德安投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060511010006 WANGDE

2、AN002PINGAN.COM.CNS1060511010006 WANGDEAN002PINGAN.COM.CN 朱朱栋栋投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060516080002 ZHUDONG615PINGAN.COMS1060516080002 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN.CN 研究助理研究助理 李鹞李鹞一般证券从业资格编号一般证券从业资格编号:S1060119070028:S1060119070028 邮箱：邮箱：LIYAO157PINGAN.COM.CNLIYAO157PINGAN.COM.CN 目录目录C CO N T E N T SO N T E N

3、T S 智能化的产品是什么样的智能化的产品是什么样的 智能化汽车如何改变汽车行业智能化汽车如何改变汽车行业 2 2 智能化汽车需要什么样的公司架构智能化汽车需要什么样的公司架构 mNsNrOrNrPrNmQmRtRpRrObRdNaQpNoOtRoOlOpPvMjMsQmR6MpPzQNZnMtRwMmOrP 投资要点投资要点 智能化汽车如何改变汽车行业？智能化汽车如何改变汽车行业？全新的汽车商业模式正在展现，汽车行业正在从增量市场收费转变为存量市场收费，从过去的赚取一 次性出售汽车的利润转变为赚取存量用户服务费（类似手机中的IOS系统和个人PC的Windows系统），比如通过OTA软件升级、

4、互联网内 容服务、APP对接、系统许可服务收费等，汽车行业的周期波动减弱，背后需要新的公司体系和智能化产品的支撑。 智能化汽车需要什么样的公司体系？智能化汽车需要什么样的公司体系？与传统车企的组织体系不相同，架构更类似互联网公司，改变有两点，一是在研发制造环节，从 以动力总成和底盘为中心到以软件部门为中心，从硬件V型开发流程到软件闭环开发体系，会有新老权利中心利益冲突和交替，二是建 立类似互联网的大中台+小前台架构，迅速把握和响应用户需求，通过数字化运营体系打通研发和营销，与消费者建立直接联系。 智能化的产品是什么样的？智能化的产品是什么样的？简而言之就是汽车将从交通工具变为移动空间，其基础是

5、集成度更高的产品架构，更高速的数据传输网络， 实现产品可在线升级，在此基础上建立驾驶智能化，可以提供高速、低速、复杂环境下的自动驾驶，解放消费者时间，建立乘坐空间 智能化，提供更高级更丰富的人机交互，充分利用消费者的碎片化时间，提供社交、娱乐、办公等服务。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：行业的商业模式正在发生变化，新势力以各自独特的亮点初步成功塑造了自己的品牌，比如蔚来汽车的数字化 运营，小鹏汽车的智能化，理想汽车的以用户为中心，老牌车企势力也在加速转型，在管理机制上进行创新，未来两者将同归一个赛 道，推荐长城汽车（体制变革迎接新时代）、上汽集团（智能化技术储备丰厚）、广汽集团（组织

6、体系加快转型），关注蔚来汽车、 理想汽车、小鹏汽车，在供应链上建议关注智能化赛道，推荐福耀玻璃、华域汽车、星宇股份，建议关注新泉股份、伯特利。 风险提示：风险提示：1）政策出台不及预期；2）电动车自燃带来的消费者信任风险；3）造车新势力经验不足、抗风险能力较弱 3 3 目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S 智能化的产品是什么样的智能化的产品是什么样的 智能化汽车如何改变汽车行业智能化汽车如何改变汽车行业 4 4 智能化汽车需要什么样的公司架构智能化汽车需要什么样的公司架构 一、汽车行业新商业模式一、汽车行业新商业模式 汽车行业的商业模式更像消费电子汽车行业的商业模